內外走勢：周四LME銅小幅回升，截至北京時間15：00，3個月倫銅報10135美元/噸，日漲0.61%。滬銅主力2107合約下探回升，日內最高74070元/噸，最低72310元/噸，收盤價73690元/噸，較上一交易日收盤價跌0.86%；成交量223298手，日增10.4萬手；持倉118576手，日增5547手。基差-1215元/噸；滬銅2106-2107月價差-240元/噸。
市場焦點：（1）美聯儲4月會議紀要顯示，多位官員認爲，如果經濟繼續快速增長，在即將召開的會議上“某個時候”開始討論縮減購債規模是合適的。（2）國務院常務會議，部署做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行。會議指出，要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響。（3）WBMS報道，1-3月全球銅市供應過剩2200噸，2020你全年供應短缺95.4萬噸。
現貨分析：5月20日SMM現貨1#電解銅報價72150-72800元/噸，均價72475元/噸，日跌2385元/噸。長江有色報道，流通貨源偏緊，下遊逢低採購，整體成交尚可。
倉單庫存：周四滬銅倉單合計168540噸，日減2433噸；5月19日，LME銅庫存爲117075噸，日減1950噸。
主力持倉：滬銅主力2107合約前20名多頭持倉75087手，日增4059手，空頭持倉74272手，日增2171手，淨多持倉815手，日增1888手，多空均增，淨空增加。
行情研判：5月20日滬銅2107下探回升。美聯儲會議紀要內容鴿派程度不及預期，幾位委員預期即將召開的會議可能會討論減碼寬鬆，美元止跌反彈；國常會提出，部署做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行，令風險情緒降溫。上遊銅礦加工費TC有所企穩，並且必和必拓及嘉能可均提出擴產計劃，銅礦供應緊張有望逐漸改善。同時銅價以及硫酸價格上漲，緩解了成本端壓力，精煉銅產量持穩爲主；下遊國內需求仍顯乏力，銅材企業開工率同比下降，國內庫存持續增長，銅價上方面臨壓力。技術上，滬銅2107合約主流多頭增倉較大，日線MACD高位死叉，預計短線寬幅調整。操作上，建議在72500-74500元/噸區間輕倉操作，止損各700元/噸。
黑色金屬小組:陳一蘭
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