2021年第21周華泰期貨銅周報：價格回落之際 下遊買興略有復蘇

現貨情況：

據SMM訊，5月21日當周SMM1#電解銅平均價運行於72,475元/噸至75,700元/噸，平水銅平均升貼水報價則是運行於-200元/噸至105元/噸之間。上周銅價格出現較大幅度回落，並且在價格回落過程中，並未看到十分明顯的持貨商挺價的跡象，不過下遊買興則是略有恢復，總體而言後半周現貨成交量較上周有所恢復。

觀點：

短期：

上周國內進口礦TC價格繼續回升1.52美元/噸至34.92美元/噸，礦端供應緊俏似有持續緩解的情況，而國內煉廠開工率也因硫酸價格近期持續飆漲的情況下而呈現相對較高的水平，從供應的角度而言，實則對於銅價並不十分有利，在需求端，目前的確值傳統需求旺季，不過由於此前銅價持續維持高位，使得下遊對於價格認可度極低，致使採購較爲清淡，不過上周在銅價回落之際，需求又出現些許復蘇跡象，因此旺季剛需對於銅價而言也同樣會形成一定支撐作用。並且目前就宏觀方面而言，雖然美聯儲會議紀要有提及可能會對於縮減購債規模展開討論，但在目前重視經濟增長而暫時容忍通脹短時內偏高的態度料仍使得美聯儲在短時內不會立刻對當下貨幣政策進行調整，故此這對於金融屬性相對偏強的銅而言，也仍然是較爲有利的因素。

中長期：

中長線看，宏觀方面，全球央行大概率仍將繼續維持目前超寬鬆的貨幣以及財政政策，美元預計仍將維持偏弱格局。基本面方面，CSPT小組未能敲定2021年2季度銅精礦加工費地板價，顯示市場對於未來銅精礦供應或存在一定分歧，但也仍然難言寬裕，而需求端，中國目前對於新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板塊將持續對銅需求形成拉動，而接下來的旺季去庫大概率會對銅價形成強有力的支撐，我們維持銅價長線看漲的判斷。

策略：

1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：跨期正套；4. 期權：賣出虛值看跌

關注點：

1.     流動性收緊的風險 2. 國內交倉情況 3. 2季度去庫不及預期