中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
1.宏觀：宏觀方面，經濟復蘇預期疊加政策尚未收緊，對價格的支撐未見明顯變化。但近期關於政策收緊的擔憂有所加劇，短期對市場情緒或有衝擊。回顧2013年，提及退出QE到具體落地仍經歷較長時間，另外本次寬鬆政策的逐漸收緊預期相對較爲充足，預計對價格的衝擊力度會更爲緩和。
2.基本面：基本面支撐仍在，境外修復預期仍強，但供應擾動有緩和跡象，支撐或有所減弱。供應方面，TC持續邊際小幅回暖，報價中樞明顯擡升，銅精礦平衡偏緊有緩和跡象。據悉，antofagasta正與國內煉廠開始2022上半年長單談判，同時與日本煉廠談判也持續進行。廢銅平衡偏緊，本次價格拉漲後精廢價差仍然處於較低水平，廢銅和銅價漲幅分歧加大，廢銅供應有偏緊的跡象。消費方面，銅價此前下遊畏高情緒明顯，價格回落後消費開始回暖，現貨成交止跌回升。但從庫存角度觀察，境內庫存持續累庫，境外庫存也出現上漲。
3.價格判斷：銅價受到政策收緊擔憂與美元走強的衝擊後回調幅度較大。但考慮到政策尚未出現實際轉變，境外的消費預期強，境內產業庫存水平較低下，剛需採購韌性仍在，價格漲勢預計仍未結束，可能在盤整結束後繼續向上。下方支撐位可以考慮先觀察當前價格區間70000-71000的支撐情況。如果市場情緒繼續發酵，可能向下至69000，甚至更低。
投資策略：逢低可適當建倉。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
