內外走勢：周二LME銅上行遇阻，截至北京時間15：00，3個月倫銅報9998.5美元/噸，日漲0.16%。滬銅主力2107合約震蕩微漲，日內最高72960元/噸，最低71710元/噸，收盤價72230元/噸，較上一交易日收盤價漲0.82%；成交量167541手，日減78888手；持倉129763手，日減2140手。基差-130元/噸；滬銅2106-2107月價差-180元/噸。
市場焦點：（1）聖路易斯聯儲主席布拉德表示，美聯儲遠遠沒有達到需要討論減碼QE的地步。預計將看到更多通脹現象，很大程度上將是暫時性的。（2）必和必拓旗下智利CerroColorado銅礦周一與管理層達成一份新的勞資合同，有效期爲36個月。該銅礦在2020年生產6.89萬噸銅。（3）據我的有色網，5月24日，中國市場電解銅現貨庫存33.55萬噸，較上周一降1.74萬噸，較上周四降1.35萬噸。
現貨分析：5月25日SMM現貨1#電解銅報價72140-72580元/噸，均價72360元/噸，日漲990元/噸。長江有色報道，貿易商流轉爲主，下遊剛需消費，成交表現一般。
倉單庫存：周二滬銅倉單合計157427噸，日減2624噸，連降5日；5月24日，LME銅庫存爲125825噸，日減850噸。
主力持倉：滬銅主力2107合約前20名多頭持倉81703手，日減2351手，空頭持倉79390手，日減297手，淨多持倉2313手，日減2054手，多空均減，淨多減少。
行情研判：5月25日滬銅2107震蕩微漲。美聯儲會議紀要內容鴿派程度不及預期，不過就業數據表現乏力，令美元繼續承壓；國常會聚焦大宗商品價格上漲，令風險情緒降溫。上遊銅礦加工費TC有所企穩，並且必和必拓及嘉能可均提出擴產計劃，銅礦供應緊張有望逐漸改善。同時銅價以及硫酸價格上漲，緩解了成本端壓力，精煉銅產量持穩爲主；而近期銅價下跌，下遊採購意願增加，庫存出現下降趨勢，對銅價形成支撐。技術上，滬銅2107合約縮量減倉止跌企穩，日線KDJ拐頭向上，預計短線止跌調整。操作上，建議在71500-73500元/噸區間輕倉操作，止損各700元/噸。
黑色金屬小組:陳一蘭
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