上周國內外銅價都出現明顯反彈，在連續兩周下跌之後，市場開始企穩回升。市場企穩的主要原因還是在於前期跌幅過大，出現了修正反彈，特別是黑色大幅回落之後上漲，帶動了市場整體氣氛回暖，無論是現貨還是期貨都出現了第一波的抄底盤。但是對於後市，我們並不認爲底部就此確立，未來或仍有新低。首先，國內政策強監管的局面沒有變化，無論是從中央部委的發聲還是動作來看，大宗商品面臨的市場監管將會更加嚴格，這也將限制投機炒作的空間，此前的市場情緒推動將難以再現。其次，我們看到了下遊需求確實受到了高價的影響，中遊各類銅材加工企業的開工率都有所下降，整體呈現旺季不旺的特點。我們終端需求還依然維持較好增速，但是在向上傳導之時遇阻，短期之內，中遊的採購難以快速恢復，只有銅價繼續回落，行業利潤回升才有望吸引採購意願。
因此，我們認爲當前雖然出現庫存下降，價格回落吸引抄底的利好，銅價企穩回升，但是這只是短暫情況，未來市場焦點還是在於供需，而需求在高價影響下難以達到預期，銅價反彈難以持續，後市將更多在需求和高價的博弈中震蕩回落。
2021年第22周銅冠金源期貨銅周報
