中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
1.宏觀：當前境外政策仍較寬鬆，但近期通脹數據有擡頭跡象，市場對政策收緊預期變化較爲敏感；國內高層密集關切大宗商品漲價，對境內市場情緒有衝擊。美國財政政策釋放積極信號，美國總統拜登於5月28日發布了6萬億美元新財年預算提案，若通過將使財政支出達到二戰以來最高水平。但兩黨均有議員對該預算表達異議，未來預算通過或有波折。近期本土疫情有所反復，廣州報告病例爲傳播速度極快的印度發現的變異株。今日將公布5月PMI，建議關注。
2.基本面：基本面支撐仍在，境外修復預期仍強，但供應擾動有緩和跡象，支撐或有所減弱。供應方面持續緩和，體現爲TC持續邊際小幅回暖，報價中樞明顯擡升。智利國家銅業Codelco同意與總部聖地亞哥工會籤署新勞資協議，同時Kamoa-Kakula一期年處理礦石380萬噸的礦山在本周二正式啓動銅精礦生產，較計劃提前。廢銅惜售情緒有所消散，供應較爲寬鬆，精廢價差開始走擴。消費方面，銅價大幅上漲後下遊畏高情緒明顯，現貨成交冷清，近期廣東限電影響部分銅企業生產，抑制需求。供需關系體現爲全球庫存小幅去庫，其中國內庫存去庫明顯。
3.價格判斷：考慮到政策尚未出現實際轉變，境外的消費預期強，境內產業庫存水平較低，剛需採購韌性仍在，價格漲勢預計仍未結束，可能在盤整結束後繼續向上。近期重要的觀察點一是境外通脹的情況是否制約政策空間，二是拜登6萬億預算是否能順利通過，三是近期疫情有所反復是否對經濟復蘇有衝擊。
投資策略：逢低可適當建倉。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
