一．期貨市場：周初銅價止跌企穩，但周三受美聯儲議息會議影響回落，周末國內監管對大宗商品價格走勢持續關注加速了銅價重心下移，周五滬銅主力報收 72160 元。
二．基本面分析：供需方面，近期國內煉廠檢修加之銅礦供應緊張格局略有緩解，進口銅精礦 TC 略有擡升，上周五進口銅精礦 TC 報 35.6 美元/噸，（船期 3 月銅精礦進口價格爲 2545 美元/噸）。
庫存方面， 5 月 21 日 LME 銅庫存較前周增加 54255噸至 126675 噸。本周上期所銅庫存較上周減 8055 噸至221124 噸。5 月 21 日上海保稅區銅庫存環比 5 月 14 日增加 0.19 萬噸至 40.38 萬噸，庫存連續第五周增長。外貿市場交投氛圍疲弱，本周進口虧損幅度在 700 元/噸左右波動，難以支撐報關進口需求，到港貨源陸續流入保稅庫中，另外國內冶煉廠繼續向保稅庫不斷輸入電解銅，也帶動庫存的增長。
消費方面：我的有色網調研了中國 62 家銅板帶企業，2021 年 4 月中國主要市場銅板帶產量爲 19.53 萬噸，環比增長 2.04%，同比增長 24.39%；開工率爲 79.79%。金三銀四消費旺季，大中型企業產量環比上升，產出增加，小型企業產出都略有增長。
三．宏觀方面：1.歐洲央行副行長金多斯在裏斯本舉行的歐盟財長會議結束後的新聞發布會上表示，近期的經濟數據表現較三個月前積極得多，且經濟復蘇仍在進行中。金多斯稱，歐洲央行 6 月的政策會議決定將取決於數據表現，但我們必須保持非常寬鬆的貨幣政策環境。有關更廣泛的經濟援助問題，金多斯表示，我們目前要求的是，退出支持措施必須是循序漸進的，並正對此進行監測。
2.周三公布的美聯儲 4 月會議紀要顯示，盡管經濟重啓和供應鏈問題會將價格推高至美聯儲 2%的通脹目標之上，但“在這些因素的暫時影響消失之後，與會者普遍預測通脹壓力會緩解。”展望未來，美聯儲官員預計，隨着時間的推移通脹將與美聯儲貨幣政策委員會的目標一致。
3.國家發展改革委、工業和信息化部、國資委、市場監管總局、證監會等五個部門召開會議，聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業具有較強市場影響力的重點企業，鋼鐵工業協會、有色金屬協會參加。
四．行業消息：1.我的有色：5.17-5.21 本周國產粗銅加工費 2050 元/噸，較上周上漲 50 元/噸，市場粗銅供應充裕，冶煉企業拿貨不積極，因處於檢修階段，導致加工費持續上升。
2.我的有色：5.17-5.21 本周進口粗銅加工費上升 20 美金，報價 220 美元，意味着粗銅絕對成交價格再次走低，冶煉企業檢修使粗銅消費減弱，價格走低。
3.中國銅陵有色旗下子公司 EcuaCorriente 預計米拉（Mirador）銅礦 2021年銅精礦指導產量爲 29 萬噸，較 2020 年增加 93%。銅金屬量爲 7 萬金屬噸。
2020 年受疫情影響，礦山停產 6 個月，導致 2020 銅精礦產量僅爲 15 噸。目前米拉多銅礦已恢復正常運營，盡管由於醫療或其他問題，大約有 10％的大部 分 行 政 和 服 務 人 員 尚 未 復 工 。 Mirador 礦 位 於 厄 瓜 多 爾 東 部 的ZamoraChinchipe 省。 Mirador 和 Fruta del Norte 金礦資產是厄瓜多爾僅有的兩個生產中的大型礦山。
4.Ivanhoe 發布與紫金礦業合作的卡莫阿-卡庫拉銅礦 2021 年銅生產指導目標，爲 8 萬-9.5 萬噸金屬量，將於本月下旬或 6 月初實現首批銅精礦生產。
項目第一序列選廠實現穩產後，預計將會提供成本的指導目標。
5.據海關統計數據顯示，4 月我國再生銅(黃銅)進口 16.78 萬噸，環比下降 2.46%，其中，自馬來西亞、日本、美國進口 7.64 萬噸，環比下降 12.15%，佔總量 45.53%;1-4 月累計進口 53.15 萬噸，同比增 長 81.78%。總體來看，國內紫雜銅和黃雜銅供需依然相對偏緊，仍依賴從海外補充，而隨着海外疫苗接種，經濟活動持續復蘇，對廢雜銅的需求增加，海外貨源供應趨緊、價格堅挺，導致部分雜銅進口貿易虧損或盈利空間較小，將一定程度上抑制再生銅(黃銅) 進口增長速度，估計 5 月約進口 15-18 萬噸。
投資策略:供需層面沒有太大變化。宏觀方面，美聯儲上月議息會議部分官員表現偏鷹派，導致市場預期美聯儲政策收緊升溫。此外國內監管部門對大宗商品近期快速上漲的持續關注引發銅價的持續回落。關注 40 日均線支撐。
