市場回顧：滬銅主力期貨合約在本周五大跌，最終報收在70910元每噸；倫銅和COMEX銅也跌超3%。現貨方面基差在本周有所擴大，主要是由於周五期貨價格大跌，現貨價格的反應相對沒有如此迅速。
宏觀：美國勞工部公布，美國5月季調後非農就業人口新增僅爲55.9萬，大幅低於預期67.4萬；失業率表現出色，僅爲5.8%，優於預期的5.9%。
供給：截止到5月末，國內銅社會庫存居高不下，合計社會庫存高達14.5萬噸，遠高於2019年的10.3萬噸和去年的6.5萬噸。
需求： 據上海有色調研，2021年5月電線電纜企業開工率爲81.70%，環比回落1.86個百分點，同比減少20.04個百分點。其中大型企業開工率爲85.61%，中型企業開工率爲63.97%，小型企業開工率爲78.32%。預計6月電線電纜企業開工率爲82.66%。
庫存： 本周全球三大交易所的庫存總量穩重有降，上期所庫存降低6110噸，已經來到了20萬噸上方。保稅區庫存小幅下降0.33萬噸。
觀點及策略： 關注大跌之後行情走勢。銅價在觸及74750的高位後開始下行，周五的突然下跌一度逼近7萬元整數位關口，僅僅是因爲優於預期的ADP就業數據報告。從這個價格走勢上看，市場空頭已經積聚了相當多的能量，蓄力等待美聯儲在貨幣政策上鬆口。
目前美國本土經濟基本已經恢復，歐洲和南美因疫情存在的不確定性讓美聯儲一時之間進退爲難。若歐洲的重要經濟指標，例如制造業PMI、每日新增疫情人數和失業率能夠達到預期水平，不排除美聯儲會在第三季度討論縮減購債規模，屆時將對整個有色板塊甚至大宗商品產生巨大的影響。必和必拓的兩大礦山已經罷工一周，下周或將有所眉目。策略上，建議持幣觀望，因爲大跌之後的餘震還未結束，而且現在離美聯儲的利率決議也不到兩周時間。投資者可以根據6月的利率決議來部署整個第三季度的投資。
2021年第23周南華期貨銅周報
