銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但上周銅價格因受到宏觀面的拖累而下降，而現貨的狀況最終以期現價差的形式體現，現貨升水提升較快，本周，因中美談判，宏觀面稍微舒緩，但因談判結果不確定性較高，氛圍隨時可能變化，以及未來冶煉產能投放預期的限制，因此，銅價格能否體現現貨狀況存在不確定性，銅市場目前確定性較高的仍然是期限、期現價差結構。
走勢分析：
20日，現貨市場升水幅度再度大幅上調，並且早盤市場成交較爲活躍，升水盤中再度被擡升，但隨後交投受到抑制；現貨供應依然比較緊張；另外，20日銅現貨進口盈利再度擴大，不過考慮到周邊市場庫存分布，進口受到刺激程度仍然不足。
上期所倉單20日繼續下降，並且降幅較大，距離1809合約交割日期還比較遠，但現貨市場升水幅度已經比較大，因此吸引倉單加快轉爲現貨，從而使得倉單急速下降。
20日，洋山銅升水溢價持平，上周洋山銅升水再度回升，並且保稅區庫存也有所下降，當前進口窗口再度開啓，洋山銅現貨升水繼續受到支撐。
LME庫存20日有所回升，主要是美洲市場庫存的轉移，而亞洲和歐洲庫存則延續下降格局。
廢舊市場方面，7月我國廢銅進口量23.24萬實物噸，環比增加16.18%，同比減少19.12%，不過，由於7月精煉銅產量降低，整體供應短期仍然以偏緊爲主。
據必和必拓官方消息稱，全球最大銅礦Escondida，工人投票贊成最新的工資提案，罷工威脅消除。
綜合情況來看，從供應方面來看，壓力主要集中在2018年年底至2019年一季度，不過短期供應壓力並不大；現貨市場偏緊的格局最終以現貨大幅升水的節奏表現出來，現貨的升水一定程度支撐銅價格。
