中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
6月進入重要觀察節點，在驅動力尚未明朗前，市場情緒或隨反復變化的宏觀因素搖擺不定。從昨日公布的貿易數據來看，雖然出口數據不及預期，但從細分種類看，機電等銅終端產品量價齊升，主要回落的是箱包等消費品。10日將公布美國通脹數據，均可能對市場情緒有所衝擊。海外政策的邊際變化可能要等到6月中旬的議息會議逐漸清晰。
以此看價格恐陷入僵持。基本面邏輯上，消費方面重點觀察邊際變化情況，出口景氣度與較低的產業庫存水平是否能支撐消費韌性；供應方面重點觀察煉廠集中檢修結束後，供應階段性緩和的情況是否會發生變化。銅價的核心驅動力難言消失，一方面宏觀政策拐點未見，另一方面基本面銅礦供應擾動未消失，廢銅邊際趨緊，消費有增長預期。因此我們認爲價格趨勢亦難言結束。
投資策略：當前階段價格在驅動力明朗前恐陷入糾結，建議謹慎觀望。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
