銅：現貨方面，進口銅到貨增多，市場成交熱度較昨日明顯降溫，逢反彈及高升水格局出貨者增多，而需方已有壓價空間。後續升水的回軟程度需關注進口銅持續到貨入庫情況。盤面迅速攀升，下遊駐足，持貨商大幅下擴貼水以求成交，貿易商收貨意願依舊很低，市場少有成交。8 月 21 日 LME 銅庫存增 2000噸至 261250 噸，上期所銅減少 3025 噸至 63656 噸。商務部更新了對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的清單，納入了之前不在清單範圍內的廢銅，預計將影響全部廢銅進口量的 20%，廢銅供應將再度趨緊。目前宏觀主導市場，中美貿易談判重啓，市場對此仍心存希望，特朗普再度抨擊強勢美元，美元重挫，推動電解銅大幅上漲，不過由於美聯儲具有獨立性，我們認爲特朗普言論並不會影響美聯儲加息節奏，同時外部宏觀風險依舊存在，土耳其危機蔓延，中美談判不確定性較大，電解銅上方空間有限。
策略方面：滬銅 1810 合約新單暫時觀望，上方壓力位 49000 元/噸附近，關注中美貿易戰進展，激進者可考慮背靠 49000 元/噸附近逢高空，若上穿 20 日均線止損離場。
鎳：現貨方面，俄鎳較無錫主力 1809 合約升水 300 元/噸左右，金川鎳較無錫主力 1809 合約升水1800 元/噸左右。下遊拿貨較少，整天成交情況一般，主要因上周逢低補庫充足，現盤面走高，下遊多在觀望，在貿易戰未塵埃落定之前，對於鎳價看區間震蕩，等待下次價格向下回調時買入。8 月 21 日LME 鎳庫存減 630 噸至 245094 噸，上期所鎳減少 192 噸至 13689 噸。進入 8 月份，高鎳生鐵產量維持增長勢頭，其中主要增量在內蒙古、江蘇等地。預計 8 月將繼續增加至 3.31 萬金屬噸，增幅在 10%以上。
下遊需求來看，8 月盡管兩家不鏽鋼廠安排檢修，但亦有鋼廠看好 300 系價格而擴產，另部分 200 系鋼廠因原材料電解錳短缺而轉產 300 系，總體產量小幅增加 3%。長期電解鎳維持強勢局面，短期內基本面壓力依舊存在，疊加宏觀利空影響，鎳價跌破 108000 元/噸附近支撐後反彈，短期內鎳價仍以區間震蕩爲主。
策略方面：建議滬鎳 1811 合約暫時觀望。
鋁： 現貨方面，市場流通貨源充裕，但仍表現爲報價堅挺，中間商逢低接貨意願較高，同時下遊在臨近消費旺季的背景下，並未表現出畏高情緒。8 月 21 日 LME 鋁庫存減 7200 噸至 1108525 噸，上期所鋁減少 3807 噸至 728908 噸，去庫存進程延續。美鋁西澳州工人無限期罷工，但美鋁對罷工事件也做了充分準備，使目前產量並未受到影響，國內氧化鋁出口獲利空間擴大，市場供應偏緊，氧化鋁價格不斷上漲，同時受環保政策的影響，預焙陽極及氟化鋁價格也開始回升，成本支撐增強。市場對美國制裁俄鋁預期增大，俄鋁 9 月存在被迫減產的可能性，鋁價也受到提振。工信部表示將繼續執行供暖季錯峯生產，且從去年的“2+26+3”擴大到 80 個城市，對電解鋁形成利好。但山東對涉及電解鋁相關行業錯峯生產條款中表示錯峯行業中環境行爲特別優秀的企業，免予實施錯峯生產，若魏橋免於錯峯生產，限產力度將大打折扣。我們認爲，市場去庫存進程延續，成本支撐將繼續推動電解鋁長期上漲行情，但仍需警惕宏觀市場風險。
策略方面：前期多單繼續持有，滬鋁 1810 合約新單 14200-14300 元/噸買入，止損 14100 元/噸附近。
