中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
昨日議息會議維持基準利率和購債計劃不變，委員們將開始討論縮減夠債計劃。會議偏鷹程度不及預期，市場有小幅修正預期差的跡象。另外國家糧食和物資儲備局公告將於近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲備，拋儲消息證實，投向有色金屬加工制造企業，有助於平穩大宗商品價格。
1.宏觀：當前境外政策仍較寬鬆，經濟復蘇疊加通脹擡頭導致市場密切關注政策的邊際變化。本周預計將舉行6月議息會議，很可能給政策邊際變化以指引，價格預計在會議前或持續震蕩。
2.基本面：基本面支撐仍在，境外修復預期仍強，但供應擾動有緩和跡象，支撐或有所減弱。供應方面持續緩和，體現爲TC持續邊際小幅回暖，報價中樞擡升。智利Spence銅礦勞資雙方達成薪資協議，罷工得以避免。但臨近祕魯總統大選，Escondida薪資談判，Antofagasta與中日煉廠談判關鍵時期，仍有不確定性。廢銅受東南亞疫情嚴峻影響，供需偏緊，精廢價差再次收窄。消費方面，在銅價高位回調後表現出明顯韌性，國內庫存持續4周去庫。近期廣東疫情疊加限電對消費均有影響，因此廣東庫存去庫相對較差。
3.價格判斷：銅價進入關鍵觀察窗口，宏觀和基本面價格驅動力尚未見到拐點出現，供應擾動尚未消失，消費表現韌性，價格大幅回落的可能性相對有限，預計價格陷入糾結，以高位震蕩爲主，靜待6月中旬議息會議給予更清晰指引。另外上周市場密切關注銅鋅鋁拋儲消息，建議持續關注。
投資策略：當前階段價格在驅動力明朗前恐陷入糾結，建議謹慎觀望。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
