市場回顧：受宏觀利空消息影響，滬銅主力期貨合約單周下跌5.65%至67260元每噸，倫銅和COMEX則跌幅更大，均在8%以上。現貨方面基本緊跟期貨步伐，基差並未見明顯擴大。
宏觀：中國 5 月國民經濟保持穩定恢復，發展韌勁持續顯現。5 月消費同比增長 12.4%，投資累計同比增長 15.4%，與 2019 年同期相比均實現較快增長。
供給：國家糧食和物資儲備局於6月16日正式公告將於近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲備，投放面向有色金屬加工制造企業。雖未透露具體細節，市場認爲拋儲將持續對有色板塊造成抑制，防止價格過熱而影響企業生產。
需求： 國家能源局發布的最新數據顯示，5月份，我國經濟持續穩定恢復，全社會用電量持續快速增長，達到6724億千瓦時，同比增長12.5%，較2019年同期增長18.7%。精銅杆企業依然低迷，部分企業因高銅價資金周轉率下降，小型企業在盈虧線上掙扎。電鍍銅箔目前仍然供不應求，主要得益於新能源汽車領域爆發式的增長。
庫存： 上期所持續去庫，當周庫存下跌8440噸，而LME則小幅累庫。保稅區庫存小幅增加，達到了42.93萬噸。
觀點及策略： 風險落地，短期偏空。美聯儲6月利率決議終於落下帷幕。雖然利率維持不變，符合市場預期，但是聯儲在此後新聞發布會上的聲明還是讓市場解讀到了一絲收緊的信號。減少購債規模、縮緊貨幣政策的最大絆腳石是勞動力市場。若制造業PMI和CPI能夠穩定在市場預期水平，只要非農就業數據達到預期，美聯儲或將在9月對貨幣政策進行調整。國儲局的拋儲最終塵埃落定，它對整個銅加工市場的供給端會產生持續的影響，拋儲量很可能會因銅價和申請的加工企業數量而變化。智利的銅礦供給雖然逃過一劫，整體卻依然偏緊；祕魯大選後銅礦的供給也很可能會受影響。策略上建議在6.95萬元每噸下方短期做空，目標位置6.5萬元每噸附近。
2021年第25周南華期貨南華期貨銅周報
