基本面變化：
1.供應：銅精礦加工費延續反彈，銅礦供應延續恢復的趨勢。6月在檢修影響下，國內精銅產量預計小幅下移至83萬噸，7月檢修結束後產量有望再度上行。廢銅近期流動貨源偏低，表現比精銅抗跌，精廢價差明顯縮小。
2.消費：上周現貨升貼水走弱，下遊開工反饋消費逐漸步入淡季，銅管、銅棒及漆包線開工均有走弱，銅杆開工延續弱勢。精銅社庫上周繼續下移，但國儲局拋儲已經官宣，消費淡季來臨的背景下，將給去庫造成壓力。
3.期貨結構及持倉：LME庫存大幅反彈至16萬噸之上，倫銅轉爲Contango機構。上期所主力多空持倉比同步下行，空頭減倉力度相對更強，多空持倉比小幅反彈。
行情展望及策略：
本周仍是宏觀交易邏輯主導。上周四舉行的6月議息會議上，美聯儲態度邊際轉鷹，雖然本次會議美聯儲並未提及加息或Taper的具體指引，但在聲明中刪除了疫情施壓經濟的措辭，提出了目前經濟的好轉速度快於聯儲的預期，並上調了今年的經濟預測和通脹預期，且技術性調高了超額準備金率及隔夜逆回購利率兩項指標。會後FOMC點陣圖的利率預期出現調整，加息預期出現前移。受Taper預期持續發酵的影響，周四開始美元指數大幅反彈，三個交易日內從90附近迅速衝破92關口，市場風險偏好顯著回落。銅基本面配合走弱，海外需求恢復有放緩的徵兆，LME庫存持續上行，而國內銅消費淡季逐漸臨近，配合政策調控，助力空頭情緒釋放。由於市場處於對Taper的預期發酵階段，流動性尚未出現實質性收緊，銅的下跌不會以一蹴而就的方式完成，我們認爲短期滬銅將在6.5w-6.8w的震蕩區間中覓得支撐。宏觀邏輯仍是當下市場的首要關注點，密切關注7月的美聯儲議息會議及8月的傑克遜霍爾全球央行年會上的更多發聲，市場將在震蕩調整中等待新的交易機會。
2021年第25周宏源期貨銅周報
