銅
現貨方面，進口窗口打開，進口銅增量多，但好銅佔比低。供應緊縮得以緩解，持貨商出貨意願逐漸高漲。市場貨源增量可觀，周後甚至出現期現貨共跌局面，在新增進口銅中，還是以低價貨源爲主，好銅量少，成交以下遊企業居多，貿易商收貨意願低。8 月 24日 LME 銅庫存增 125 噸至 267075 噸，上期所銅庫存較前一減 8486 噸至 146590 噸。商務部更新了對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的清單，納入了之前不在清單範圍內的廢銅，預計將影響全部廢銅進口量的 20%，中國 7 月廢銅進口量同比下滑 26.8%至 21 萬噸，廢銅供應將再度趨緊。美國將對大約價值 160 億美元的來自中國的進口商品徵收 25%的額外關稅。海關和邊境保護局將於 8 月 23 日正式開始對從中國進口的貨物徵收額外關稅。中方對美約 160 億美元商品加徵 25%關稅於 23 日 12：01 正式實施。目前宏觀主導市場，中美貿易談判重啓，市場對此仍心存希望，但外部宏觀風險依舊存在，土耳其危機蔓延，中美談判不確定性較大，關注市場對此反應。
策略方面：滬銅 1810 合約新單暫時觀望，上方壓力位 49000 元/噸附近，關注中美貿易戰進展，激進者可考慮背靠 49000 元/噸附近逢高空，若上穿 20 日均線止損離場。
鎳
現貨方面，大量俄鎳流入國內，市場俄鎳貨較充裕，且下遊拿貨不積極，多賣少買，導致俄鎳升水下降。金川鎳較無錫 1809 合約周均升水 1800 元/噸左右，較上周升水 100 元/噸。主要因盤面不斷走低，且金川公司 8 月和 9 月進行檢修，整體量有所減少，導致金川升水稍有擴大。金川、俄鎳價差從上周 1500 元/噸小幅擴大至 1600 元/噸左右。8 月 24 日LME 鎳庫存減 948 噸至 242604 噸，上期所鎳庫存較前一周減 755 噸至 17349 噸。經過 5-6月份的環保高峯之後，國內高鎳生鐵產量逐漸恢復。據 SMM 初步統計，8 月全國高鎳生鐵產量約 3.28 萬金屬噸，環比增幅 10%，主要爲內蒙及江蘇地區產量的增加；9 月全國高鎳生鐵產量預計進一步增加，或爲 3.5 萬金屬噸，因內蒙地區產量進一步釋放及廣東地區鎳生鐵工廠固廢物清理步入正軌後產量有所修復。但值得注意的是，目前內蒙地區部分工廠前期未通過環保審查，目前生產僅爲消耗完廠內原料庫存，因此 10 月底將有關停的風險。
據鎳吧 8 月 26 日了解，菲律賓國土資源部通知了各個礦山，要求馬上拿出一半的設備用於恢復植被。有些礦山的設備全部拿出來也不夠要求，所以 9-10 月的產量將會受到影響。未來隨着消費旺季的來臨，不鏽鋼需求逐漸向好，對鎳價形成一定的支撐。長期電解鎳維持強勢局面，短期內受宏觀利空影響，鎳價存在一定的壓力，短期內鎳價仍以 108000-1150000元/噸區間震蕩爲主。
策略方面：建議滬鎳 1811 合約建議 108000-109000 元/噸區間買入，目標價位114000-115000 元/噸，止損 107000 元/噸附近。
鋁
現貨方面，現貨市場整體成交平平，華東地區基本按需採購，北方地區成交除周初較好外周後表現較差，以華東地區兩倍貼水出貨依然清淡。8 月 24 日 LME 鋁庫存減 4850 噸至 1095125 噸，上期所鋁庫存較前一周減 3203 噸至 895880 噸。部分新疆鋁錠積壓，消費地到貨偏弱，下遊逢低採購，庫存續降，國內電解鋁消費地鋁錠庫存合計 173.8 萬噸，環比上周四減少 2.3 萬噸。美鋁西澳州工人無限期罷工，但美鋁對罷工事件也做了充分準備，使目前產量並未受到影響，國內氧化鋁出口獲利空間擴大，市場供應偏緊，氧化鋁價格不斷上漲，山西、河南等地氧化鋁價格逼近 3300 元/噸，同時受環保政策的影響，預焙陽極及氟化鋁價格也開始回升，成本支撐增強。市場對美國制裁俄鋁預期增大，俄鋁 9 月存在被迫減產的可能性，鋁價也受到提振。工信部表示將繼續執行供暖季錯峯生產，且從去年的“2+26+3”擴大到 80 個城市，對電解鋁形成利好。但山東對涉及電解鋁相關行業錯峯生產條款中表示錯峯行業中環境行爲特別優秀的企業，免予實施錯峯生產，若魏橋免於錯峯生產，限產力度將大打折扣。我們認爲，市場去庫存進程延續，成本支撐將繼續推動電解鋁長期上漲行情，但仍需警惕宏觀市場風險。
策略方面：前期多單繼續持有，滬鋁 1810 合約新單 14200-14300 元/噸買入，止損 14100元/噸附近。
