上周國內外銅價走勢均以震蕩爲主，未能延續此前的反彈走勢。這也符合我們此前的預期，我們認爲當前市場缺乏持續的矛盾，銅價大概率陷入震蕩之中。首先是當前的供需缺乏明顯的矛盾。供應方面，由於國際銅礦供應開始陸續恢復，國內銅冶煉檢修之後維持歷史高位，整體供應水平開始繼續轉向寬鬆。需求方面，此前由於銅價持續走高，對於中遊銅材加工來說，面臨資金壓力大，消費意願低的問題；但是隨着銅價逐步回落，市場也進入旺季之後，中遊銅材的買入開始增加，對於銅價依然有一定支撐。因此，雖然供需逐步轉向寬鬆，但是幅度並不大，難以對銅價形成致命打擊。其次是宏觀方面，這也是當前市場關注的焦點。隨着海外經濟的強力復蘇，美聯儲也在 6 月份的議息會議上給出了加息的預期。但是雖然寬鬆政策退出的方向已經確定，但是市場節奏卻仍有分歧。
在最新的非農數據中，失業率不及預期就再度將加息節奏的預期推遲。因此寬鬆政策退出節奏分歧還將持續，對於銅價來說也是難有持續性推動力。最後是市場監管方面，在銅價拉高之時，國內採取了嚴厲的監管政策，包括國儲在拍賣國儲銅來緩解銅價波動，對於市場形成打壓。但是靴子落地之後，整體力度不及預期，銅價也出現喘息機會。整體來看，我們認爲當前市場缺乏明顯的矛盾，因此銅價將延續震蕩行情。
2021年第27周銅冠金源期貨銅周報
