中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
運行邏輯：昨日受美元上漲影響，大宗商品被普遍拋售，市場避險情緒顯著提升，資金涌入美債，美債收益率暴跌。另外國常會連續聚焦大宗商品價格，要求保障供給，遏制價格不合理上漲，衝擊市場情緒。國內夜盤開盤後，銅價加速回落。
1.宏觀：美國6月份非農就業人數創下10個月來最大增量，失業率微升至5.9%。沒能全面復蘇的就業數據掣肘美聯儲政策收緊。另外疫情方面，英國、俄羅斯等國疫情有所反復，雲南連續三日新增本地確診，可能局部擾動服務業復蘇。
2.基本面：供應方面，TC回暖，且上升幅度擴大後，精礦現貨成交更加活躍。安託法加斯塔(Antofagasta)與中國冶煉廠已籤署供應銅礦石供應協議，長單TC在50美元中位附近。再生銅供應偏緊邊際小幅回暖，精費價差小幅走高。消費方面，境內社會庫存持續去庫，雖有到貨量不大的影響，但從現貨市場成交來看，社會庫存水平不高，消費亦有所回暖。上海、廣東升水均有走高。華北地區或受100周年大會限產影響，周中消費一般。（僅影響3天左右）
3.價格判斷：趨勢上考慮到銅基本面有一定韌性（消費有韌性，國內庫存持續去庫，供應上礦與廢銅此消彼長）且美國就業目標尚未達成，宏觀政策未見實質收緊，維持高位震蕩判斷。
投資策略：當前階段價格在驅動力明朗前恐陷入糾結，建議謹慎觀望。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
