中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
運行邏輯：
1.宏觀：近期宏觀流動性有向好跡象。海外方面歐洲央行上調中期通脹目標預期至2%，通脹容忍度有所提升。國內全面降準超預期，7月7日國常會提及降準，9日宣布央行7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，預計釋放約1萬億元長期資金。不過下半年是信用債到期高峯，MLF到期量級較大，不排除政府降準是出於結構性調整目的，下半年MLF續作可能不及預期，流動性的邊際變化需要進一步觀察確認。
2.基本面：基本面供需差仍有空間。供應端礦端與廢銅此漲彼消。礦端供應持續回升，TC上周繼續小幅攀升。廢銅仍由於馬來疫情、海關清關緩慢原因偏緊。消費端表現出淡季不淡特徵。境外美、歐經濟復蘇有望形成接力。境內消費韌性明顯，周初市場對國儲競拍參與積極，周中價格運行在周中偏低時下遊消費有好轉跡象。庫存方面，境內繼續去庫，有到貨量減少因素，消費亦有所增加。
3.價格判斷：趨勢上考慮銅基本面有一定韌性（消費有韌性，國內庫存持續去庫，跡象供應上廢銅與礦此消彼漲）且美國就業目標尚未達成，宏觀政策未見實質收緊，維持中期高位震蕩判斷。由於近期流動性有向好跡象，或提振市場情緒，銅價預計短期偏強運行。
投資策略：當前階段價格在驅動力明朗前恐陷入糾結，建議謹慎觀望。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
