銅
震蕩反彈
今日滬銅1810合約在49000一線受到壓制，報收48800（-0.06%），保稅區進口利潤約-100元/噸左右，此前貿易商接貨積極保稅提單溢價大幅上行。現貨升水上行，上海電解銅現貨升50-升110元/噸。當前銅下遊加工企業處於需求淡季，但由於銅價相對偏低，不少企業逢低補貨。Escondida礦山達成薪資協議使得供應端風險暫時緩解，但年內仍有大量薪資合同到期。廢銅供應情況略有改善，海關數據顯示7月廢銅進口量爲21萬噸，同比減少26.8%，環比微增1萬噸。庫存方面，截止8/29，上期所銅注冊倉單46869噸（-4996噸），周庫存146590噸（-8486噸），LME銅庫存267850噸（-325噸）。整體來看，美元指數和國際貿易環境依然是影響銅價的主因，但下半年基建有望提速，此外，中方8月23日起對自美進口的銅廢料加徵關稅也將造成廢銅制杆企業成本端的上移。短期來看國內現貨資源偏緊，國內庫存持續走低，跨期價差已由正向結構轉爲平水，銅價或震蕩反彈。
鋅
輕倉逢低做多
今日滬鋅1810合約盤中震蕩後尾盤拉升，持倉量持平，成交量較爲活躍。上周市場主要關注中美貿易關稅正式實施對有色市場的反應，整體情緒面較爲穩定，有色金屬整體反彈。現貨方面，廣東0#鋅主流成交於21860-21920元/噸，粵市較滬市升水190元/噸轉爲平水附近。對滬鋅主力1810合約升水670-710元/噸左右，較昨日收窄10元/噸附近，部分煉廠稍有惜售，貿易商畏跌鋅價出貨意願較昨日更爲積極，市場流通貨量較昨日有所增加。目前三四季度礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，當前煉廠虧損減少，後期開工率可能穩步上揚。鋅價近期反彈原因，一方面是宏觀方面情緒緩和，另一方面是鋅社會庫存還在持續下降，處於近2年的低位，不支持鋅短期劇烈暴跌。目前進口窗口沒有打開，部分鋅港口庫存直接進入下遊市場，所以鋅錠並無法進行累庫。後期持續關注庫存、國內外礦山復產情況以及鋅下遊消費表現。操作上，建議輕倉逢低做多。
鎳
逢低介入多單
今日滬鎳1811合約震蕩上行，持倉量變化不大，報收110260（+0.34%），進口虧損擴大至500-600元/噸左右。現貨市場俄鎳貨源充裕，但金川鎳資源緊張，俄鎳較無錫主力平水，金川鎳較無錫主力升水3000元/噸。國內供應方面，江蘇和內蒙古鎳生鐵企業陸續復產，7月高鎳生鐵小幅增4%至2.9萬金屬噸，預計8月將繼續增加至3.31萬金屬噸。下遊不鏽鋼目前處於淡季但累庫情況緩和，300系不鏽鋼周庫存環比下降4.1%，市場對金九銀十仍有期待，預計後期不鏽鋼市場將逐步回暖。消息方面，印尼政府暫時收回了四家企業的鎳礦石和鋁土礦出口許可，約佔印尼剩餘可用出口配額的20%左右。庫存方面，截止8/29，上期所鎳注冊倉單12673噸（-331噸），周庫存17349（-755噸），LME鎳庫存240666噸（-822噸），處於歷史低位。操作上，進口虧損，以及國內庫存的持續下滑支撐鎳價，建議逢低多單介入，並關注高鎳鐵與電解鎳升貼水變化，及時做好止盈。
