銅：今日滬銅主力震蕩走勢，收於48580元/噸，跌160元/噸，跌幅0.33%，倉減2756手至159152手。
宏觀方面，2018年8月份，中國制造業採購經理指數（PMI）爲51.3%，比上月上升0.1個百分點，連續25個月高於臨界點，表明制造業總體保持平穩擴張態勢。據悉特朗普尋求在下周公衆意見徵詢期結束後，繼續推進對2000億美元中國商品加徵關稅的計劃。新興市場再次走軟，土耳其和阿根廷貨幣下跌，且有報道稱特朗普希望繼續推進對2000億美元中國進口商品加徵關稅的計劃，市場風險偏好進一步降溫，美債、歐債漲，不過美元指數上漲並不一定完全因爲新興市場貨幣走弱，因爲歐債收益率下行幅度高於美債，美元指數上漲更多的還是出於歐美利差的考量，因此我們認爲美元指數目前並未高估，後續避險需求的上升很可能導致美元指數進一步上升，這也和我們對美元指數的長期看漲觀點吻合，說明後續美元指數短期和長期都有支撐。
現貨方面，今日上海電解銅現貨對當月合約報升水80元/噸~升水130元/噸，平水銅成交價格48540元/噸~48700元/噸，升水銅成交價格48560元/噸~48720元/噸。滬期銅承壓5日均線，徘徊於48500元/噸，月末最後一日，市場資金及結算已近尾聲，大貿易商已不在意換現速度，升水再次被拉高，持貨商報價升水100~130元/噸，可惜持貨商仍屬一廂情願，市場反應謹慎。中小貿易商在仍有資金壓力的環境下，出現調降態勢，平水銅集中成交於升水80~90元/噸，好銅報價升水110~120元/噸，低價貨源受貿易商青睞度高，下遊多數等待跨月後入市。溼法銅在個別貿易商大量低價甩貨下，報價由早間升水20~30元/噸調降至貼水30~貼水10元/噸。今日滬倫比值有所下滑，進口虧損200元/噸左右，更使持貨商對進入9月份後上擡升水有一定期待。跨月後繼續關注滬倫比值及庫存的增量變化。盤面上面來看，SHFE銅連續八周下降，銅合約間價差呈現back結構，9月份迎來傳統的消費旺季，我們認爲back結構會有擴大的趨勢。但是目前銅價的走勢主要是受宏觀的影響，現貨的緊張也只能在結構和升貼水上做做文章。
我們認爲目前銅去庫存已經過頭了，本月冶煉廠檢修變少，產量修復，而且終端消費變弱，庫存的減少一方面是因爲廢銅不出貨，另外一方面是因爲隱性庫存高及進口銅少，所以無論是廢銅庫存還是電解銅的隱性庫存目前都在增加，基本面對銅價的支撐也是很脆弱。單邊方面來看，近期關注美元指數的走勢，我們依然看好美元指數，認爲短期內銅價仍然趨勢走弱。近期多關注貿易戰的動態，美國最早於9月2日決定是否對中國2000億商品徵稅，市場風險很大，還是避險爲好。
