中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
運行邏輯：
1.宏觀：昨日市場對於Delta病毒變異擔憂加劇，美、歐等國家新增確診人數反彈。市場擔憂在疫情風險尚未渡過前，貨幣政策已有收緊預期，經濟增長前景不確定性擡升，市場避險情緒走高，美股等風險資產暴跌。銅品種宏觀屬性較強，同步承壓。另外昨日發改委稱下一步將組織好後批次銅鋁鋅等國家儲備投放，部分資訊平臺稱第二批拋儲量級可能較第一批拋儲量級大幅增加，銅價承壓下行。
2.基本面：基本面供需差修復仍有空間，但邊際趨緩。供應端礦端與廢銅此漲彼消。礦端供應持續回升，TC攀升明顯。精礦市場買賣雙方面對快速拉漲的TC表現出一定觀望心理。廢銅仍由於馬來疫情、海關清關放緩等因素偏緊。消費方面，廣東限電情況未見擴散，對消費影響尚不明顯。當前廢銅偏緊下，精廢價差收窄，有利於電銅消費，華南、上海市場消費均有好轉。庫存方面，境內繼續去庫，除消費有所好轉外，進口到貨、國產到貨均有減量。
3.價格判斷：趨勢上考慮銅基本面有一定韌性（消費有韌性，國內庫存持續去庫，跡象供應上廢銅與礦此消彼漲）且美國就業目標尚未達成，宏觀政策未見實質收緊，維持中期高位震蕩判斷。短期市場避險情緒加劇，建議持續關注近期公布的拋儲量級。
投資策略：價格預計維持高位震蕩，建議震蕩區間偏低時可以多頭建倉。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
