宏觀面：從宏觀層面來看，歐元區7月制造業PMI初值錄得62.6，環比下降0.8個百分點，仍處於歷史高位水平；美國7月Markit制造業PMI錄得63.1，繼續刷新歷史新高，發達國家7月制造業高位復蘇表現；美國方面由於Delta毒株擾動和初請失業金人數超預期反彈，寬鬆政策暫不具備退出條件，下周美聯儲議息會議鴿派預期氛圍更濃；歐洲央行利率決議公布，在通脹未達2%之前，寬鬆政策延續，緊急購債規模不做調整，給予銅價向上驅動。
產業基本面：截止本周五（7月23日），SMM進口銅精礦指數（周）報53.7美元/噸，較上周五續漲2.88美元/噸，隨着現貨TC的進一步擡升，礦貿易商壓力加大，因已經處於礦貿易商長單水平，短期TC持續反彈，長單TC低位難升，近期供給端故事不多，保持平穩。在消費端，中國地區貨源偏緊，廢銅優勢不再且供給緊張，美金銅流入帶動保稅區庫存下滑，疊加價格震蕩期國內下遊補庫需求旺盛，社庫繼續下滑，升水居高不下，交易所庫存降至歷史同期最低水平；海外方面近期歐洲地區庫存出現下滑，現貨貼水幅度收窄至20美元/噸，關注注銷倉單佔比是否低位回升和LME銅庫存是否開始去化模式。上周第二批拋儲3萬噸的消息落地，於7月29日競價交易，從量上來看，本次拋儲略不及市場預期，拋儲影響基本反應在昨日的價格波動中，國內高升水低庫存格局難改，銅價高位偏強運行。
策略：上周銅價探底回升表現強勢，保稅區庫存迎拐點，基本符合上周周報中的判斷。周初在Delta病毒的擾動下，全球風險資產下挫，銅價低開於67500元/噸後完全反應了市場風險情緒的這一變化，隨後市場情緒修復，銅市場基本面依然偏強，高升水低庫存格局以及拋儲不及預期助力銅價繼續反彈，往後看，下周宏觀面美聯儲議息會議的鴿派預期仍較強，流動性寬鬆對美元有壓制，基本面低庫存高升水格局難改，銅價高位偏強運行。
2021年第30周美爾雅期貨銅周報
