投資要點
供給：原料增產預期強，TC反彈，逐步回歸合理交易區間，精煉端的供給彈性不大，關注新增產能的投放和在總產量中明顯體現，精煉銅供給預計仍保持平穩增長，並無太多變化。整體精銅供給方面，進口量將恢復常態化，廢銅進口增長帶來的消費替代值得關注。
消費：海外方面，新能源建設的支持力度，其中包括歐洲在嚴格執行碳排放法規時對新能源汽車銷量的進一步刺激；拜登在新能源方面的基建投資力度。國內上半年財政資金相對克制，下半年電網完成目標進度仍有加速的可能。地產竣工周期已經嶄露頭角，家裝需求有望繼續維持景氣，關注三季度家電消費和庫存去化情況，決定四季度家電生產旺季的強度。
投資建議
短期或者三季度來看，三條交易邏輯目前的指向仍建議低位做多銅價，預計滬銅主力合約價格66000-78000元/噸。四季度的交易要根據經濟復蘇節奏來定，美聯儲收緊預期應該會進一步加強，經濟復蘇一階段步入尾聲，流動性盛宴面臨考驗，中國或將進一步加大保供穩價力度，因此或存在一些價格非理性上升後帶來的逢高沽空的機會，預計滬銅主力價格波動區間75000-63000元/噸。長期來看，全球銅的供需格局演變決定金屬銅的估值，新能源領域的大力發展爲銅引入絕對的增量需求，並逐步擴大，供給端的彈性不大，約束較高，銅價長期估值較前五年將再上一個臺階。
風險點
Delta毒株失控；通脹高燒不退美聯儲被動收緊；債務危機。
2021年美爾雅期貨銅半年報
