銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，當前電纜企業訂單交付成現貨市場主要需求力量。但美國貿易戰預期以及新增冶煉產能投放預期壓制遠期銅價格表現，銅市場仍然呈現近強遠弱的格局。
走勢分析：
4日，現貨市場升水幅度較上個交易日有所回升，現貨市場交投不暢，主要是當前升水已經比較高，而貨源又不願意讓步，買賣雙方比較難以達成；下遊剛需採購主要由於溼法銅供應充足，另外，銅價格下跌導致下遊觀望心態濃厚。
上期所倉單4日繼續下降，降幅較前面一個交易日小幅增加，但絕對量在1千噸以下，主要當前現貨仍然保持升水，因此倉單仍然有吸引力下降，不過，由於倉單數量僅僅不足4.25萬噸，另外，現貨市場成交近幾日由於月初原因較爲平淡，因此倉單維持下降，但速度有所緩和。
進出口方面，4日精煉銅現貨進口在盈虧平衡附近。
消息面上，據SMM了解，2018年中國銅冶煉廠新擴建粗煉產能90萬噸/年，截止8月底，除國投金城冶金有限責任公司10萬噸/年產能尚未投料外，餘下中鋁東南銅業、新金昌、恆邦股份、西礦青海銅業等項目均已投料。
這和我們此前的邏輯一致，即中國新增冶煉產能最終達產時間或比較接近，冶煉產能相對集中。
4日，LME庫存小幅回升，主要是亞洲庫存小幅回升，不過，由於周邊短期供應能力並未發生變化，因此,LME庫存短期維持低位。
消息面上，智利國家銅業公司(Codelco)周一發布聲明稱，因檢測到二氧化硫超標，已讓旗下Ventanas銅鑄造廠四個熔爐中的三個暫停作業。 Codelco發言人稱，公司產量將受到“輕微的影響”。
下遊需求方面，近幾日，我們連續對電纜企業進行抽樣調研，結果顯示，無論大中小企業，此前訂單均比較好，遠高於去年，因此，訂單交付的需求可以延續；不過，9、10月份新增訂單暫時沒有看到旺季啓動。
綜合情況來看，從供應方面來看，壓力主要集中在2018年年底至2019年一季度，並且從當前投產產能來看，達產時間或較爲集中。但短期供應彈性依然不是很高，而下遊交付需求依然存在，因此，近強遠弱期限結構依然在加強，我們認爲期限結構的格局依然沒有變化，此前建議的期限套利依然可以繼續持有。
