銅期貨
基建投資提速明顯。2018年7月，國務院辦公廳印發《關於進一步加強城市軌道交通規劃建設管理的意見》，時隔一年後，一度被叫停的城市軌道交通建設規劃審批工作重啓。雖然新規出臺後，對申報建設地鐵的城市提出了更高要求，但地方積極性仍較高。除了軌道交通，高速公路、高速鐵路等基建投資也是各地區的重點投資領域。
銅礦企讓步罷工風險消退，銅精礦市場供應延續寬裕。據有關報道，位於智利的Escondida和El-Teniente銅礦企業勞資談判已經達成協議，這兩座礦山銅礦產量約佔智利整體產量四分之三。在銅價下跌之際，銅礦商願意卻支付更高工資的意願，幾乎消除了勞資糾紛可能帶來的供應風險。今年1-7月我國銅礦累計進口1140萬噸，同比增加18%，預計四季度全球銅礦供應整體依然保持寬裕狀態。
滬銅資金連續處於淨流出狀態。截止8月28日，滬銅總持倉僅57.4萬手，相對於3月底接近90萬手持倉量，目前已經大幅下降。滬銅持倉量持續萎縮，市場資金持續流出。銅市基本面良好，但宏觀環境惡化導致市場情緒低落，市場看空情緒打壓銅價。當前宏觀環境仍存在較大不確定性，投資者謹慎對有色品種參與意願也相對較低。
鋁期貨
宏觀層面的變化不斷擾動滬鋁市場，此前受益於美元指數走勢有所鬆動，基本金屬多頭迎來喘息之機。加之海外罷工引起的氧化鋁緊缺憂慮以及國內氧化鋁成交價格不斷上漲的刺激下，來自成本層面的持續擡升支撐鋁價不斷走強。不過市場對於即將到來的消費旺季復蘇情況尚有遲疑，根據調研資料顯示，目前企業普遍反饋未見到下遊訂單的增加，旺季逐步到來的跡象，下遊客戶多爲詢價觀望爲主，亦有下遊企業表示，由於近期房地產企業資金極爲緊張，很有可能九月會出現旺季不旺的情況。因此，我們認爲，若無新一輪刺激消息，鋁價上方壓力也愈加明顯，短期滬鋁迅速突破15000點第一目標位之後，上方面臨更大的壓力，關注15500元/噸壓力表現。
鋅期貨
首先宏觀層面，匯率風險再度襲來，美國9月份大概率會加息，而中國、日、歐盟央行大概率不跟隨，美元將重拾漲勢，同時美國對華2000億美元關稅懸而未決，月初已有消息稱2000億徵稅結果即將出臺，從中美貿易摩擦背後實質可預期其結果又將對風險資產形成打壓，宏觀空頭正在蓄勢。
其次庫存方面，供應端預期增加，一、國內冶煉廠在1-8月份產量與去年同期水平大體相當，但去年最後四個月冶煉企業爲了完成本年產量目標，單月產量大幅提升，今年在產量目標無明顯變動情況下，預計趕工期將再度出現，而且從近期加工費上漲，冶煉企業到手加工費能覆蓋其生產成本角度來看，冶煉企業具備提高開工率前提，因此預計國內冶煉產量將增加。二、8月份進口窗口打開，給貿易商提供買倫鋅拋滬鋅套利機會，進口錠有望在9月份集中到港。消費端，金九銀十可能旺季不旺，下遊企業生產信心明顯不足，大基建訂單尚未落地，而房地產下滑態勢不改，家電和汽車無亮點，需求預計不及預期。供需格局有望緩和，庫存將出現累積。
最後倉單方面，當前極低水平的倉單除了有資金在控制外，還有一部分原因是現貨對當月合約升水，持貨商不願意在期貨市場賣鋅錠，而傾向於在現貨市場拋售，隨着現貨對當月合約升水的回落，以及現貨銷售不佳，持貨商將逐步轉變其銷售市場，向期貨傾斜。
逼倉行情的三個推動力在9月份將轉向，預計鋅價將高位回落，建議在1811合約20800附近伺機做空。
鎳期貨
基建投資提速明顯。2018年7月，國務院辦公廳印發《關於進一步加強城市軌道交通規劃建設管理的意見》，時隔一年後，一度被叫停的城市軌道交通建設規劃審批工作重啓。雖然新規出臺後，對申報建設地鐵的城市提出了更高要求，但地方積極性仍較高。除了軌道交通，高速公路、高速鐵路等基建投資也是各地區的重點投資領域。
當前高鎳鐵復產不及預期。近兩個月下遊反映鎳鐵原料難以採購，高鎳鐵價格呈現了明顯的抗跌性。8月20日第二輪環保督查再度來襲，考慮到除了山東鑫海的投放計劃外，國內鮮見高鎳鐵新增產能。而隨着9月不鏽鋼傳統旺季到來，鋼廠採購積極性大增，後期高鎳鐵產能增幅有限，對鎳價存在較強價格支撐。
不鏽鋼消費轉好。據我的鋼鐵統計，7月不鏽鋼產量155.27萬噸，環比增加6.7萬噸，增量主要來自北海誠德、鼎信鎳業、江蘇德龍。當前不鏽鋼廠消費向好，基本無成本庫存壓力。根據SMM了解，華北某鋼廠稱其無庫存壓力，8月消費較好；華東某鋼廠表示8月市場有所回暖，其9月單已接滿，該鋼廠擁有40-50%的終端用戶，對終端消費情況變動更爲敏感。
