上周國內外銅價走勢仍以震蕩上行爲主，但是在下半周都出現了一定回落，目前來看，銅價依然處於上漲趨勢之中。我們繼續維持看好銅價的觀點，認爲市場認知的預期差將繼續支撐銅價上行。但由於市場缺乏明顯的供需矛盾，因此銅價依然將緩慢走高，重心逐步上移。此前銅價自高位回落，市場最擔憂的主要是兩點，首先是需求可能出現大幅回落；其次是市場監管政策加強。從實際情況來看，需求在銅價回落之後開始顯現韌性。
國內銅庫存在淡季持續去庫，上海地區庫存更是處於低位。這也造就了當前國內銅現貨升水的強勢，居高不下，支撐銅價。我們認爲短期之內銅庫存還難以出現明顯好轉，因此現貨強升水仍將延續，銅價的支撐也將繼續存在。政策方面，國儲當前已經連續兩次拋儲，數量還在逐步增加，體現了國家穩定大宗商品價格的決心。我們也認爲拋儲之後，國內銅的缺口將被填補，未來銅價難以出現大幅上漲走勢。但是兩次拋儲數量均不及預期，以及國儲銅提貨的推遲，市場過於悲觀的預期仍需進一步修正。
整體而言，我們認爲國內此前過分悲觀的預期需要進一步修復，而此前被過分看跌的銅價也需要反彈，當前這個預期差的修復還未完成，銅價的反彈也並未結束。但是由於市場缺乏明顯給的供需矛盾，因此銅價反彈走勢將維持緩慢的震蕩上行。
2021年第31周銅冠金源期貨銅周報
