觀點：短期偏謹慎，中長期暫不必過度悲觀
周三夜盤銅價繼續低開，滬銅主力跌至 69500 元/噸附近，倫銅跌至 9471 美元。
從基本數據來看，上期所庫存繼續緩慢去庫，升貼水跌 65 元/噸，已回到相對正常的水平，LME方面亦連續小幅去庫，國內外分化現象減弱。8 月份國內電解銅產量受到冶煉廠檢修以及限電等影響，生產端供應的恢復預計較緩慢。不過，考慮到當前現貨進口窗口依舊處於打開狀態，進口銅的流入將繼續衝擊升貼水，降低當前低庫存對銅價的支撐。
宏觀方面，目前復蘇力度有減弱跡象，美國 7 月 ADP 就業增加 33 萬人，不及預期及 6 月一半；Delta 病毒持續衝擊，市場風險偏好進一步走弱；美聯儲“二把手”鷹態發生，美元指數和美債利率反彈，亦利空銅價。市場對宏觀經濟的擔憂將持續施壓銅價。
技術上看，下方逼近前期 68000-70000 的震蕩區間，已經是近兩個月第三次考驗半年線支撐效應。在銅價不存在徹底轉熊的判斷下，該支撐依然有效。
我們的觀點是，短期基本面支撐減弱，宏觀壓力增大，銅價短期內預計偏弱運行，但下方空間有限，不必過度悲觀。
市場關注：美元指數、通脹情況、經濟復蘇情況、疫情
