銅
現貨方面，滬期銅低位徘徊，滬倫比值保持強勢，進口盈利窗口持續打開，盈利維穩於 500 元/噸左右，當月與遠月價差近 200 元/噸。由於換現意願強甩貨者大增，報價再次顯現快降態勢，下遊消費仍顯謹慎，入市甚少。商務部更新了對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的清單，納入了之前不在清單範圍內的廢銅，預計將影響全部廢銅進口量的20%，中國 7 月廢銅進口量同比下滑 26.8%至 21 萬噸，廢銅供應將再度趨緊，下遊多加大購入精煉銅替代廢銅，促使國內短期精煉銅庫存大幅下降。9 月 6 日 LME 銅庫存減 7750噸至 254350 噸，上期所銅減少 1727 噸至 39321 噸。由於某大廠檢修，影響產量達 2 萬噸。
且多家煉廠的 9 月的生產產量較 8 月出現一定的下降。部分省份因環保檢查而減產的銅廠9 月份仍無法恢復正常生產，這部分產量在 1.5 萬噸左右，9 月電解銅產量或繼續減少，如果需求如往年般能有大幅提升那麼國內現貨或許會出現局部的供應不足現象。上期所公布銅期權自 2018 年 9 月 21 日起上市交易，銅價短時間受到提振，但目前宏觀主導市場，外部宏觀風險依舊存在，土耳其危機蔓延，2000 億中美貿易戰懸而未決，市場等待落地消息的指引。
策略方面：新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，持貨商穩定出貨，中間商難尋低價貨源，接貨力度減弱，下遊企業按需採購，江陰下遊企業仍在停產整頓中，整體成交略差。路透社消息，美國鋁業公司（AA.N）西澳大利亞業務部門罷工工人的投票將於周四結束，工會期待一場強烈的“否決”投票，可能會延長這場爲期四周的罷工。受海外氧化鋁價格上漲帶動，今年以來我國氧化鋁出口量持續飆升。據中國海關數據，今年 1-7 月我國氧化鋁出口量爲 34.36 萬噸，同比增長 1034.4%，創歷史新高。同時受環保政策的影響，預焙陽極及氟化鋁價格也開始回升，成本支撐增強。
市場對美國制裁俄鋁預期增大，俄鋁 9 月存在被迫減產的可能性，鋁價也受到提振。工信部表示將繼續執行供暖季錯峯生產，且從去年的“2+26+3”擴大到 80 個城市，對電解鋁形成利好。但山東對涉及電解鋁相關行業錯峯生產條款中表示錯峯行業中環境行爲特別優秀的企業，免予實施錯峯生產，若魏橋免於錯峯生產，限產力度將大打折扣。我們認爲，市場去庫存進程延續，成本支撐將繼續推動電解鋁長期上漲行情，但本周即將迎來中美貿易戰的關鍵期，市場風險累積，滬鋁回調壓力較大。
策略方面：本周中美貿易戰風險或加劇，新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳金川鎳價差已擴大至 5900 元/噸，近 3 年最大價差。主要因國內俄鎳貨源充足，而下遊無明顯大量拿貨需求，俄鎳供過於求，即使盤面走弱升水仍平穩。金川鎳由於貨源緊缺，升水仍繼續擴大。成交方面，前兩天下遊拿貨較多，近兩天盤面有所回升，下遊拿貨積極性下降，僅少量成交。9 月 6 日 LME 鎳庫存減 324 噸至 236706 噸，上期所鎳減少 196 噸至 12623 噸。據 SMM 初步統計，8 月全國高鎳生鐵產量約 3.28 萬金屬噸，環比增幅 10%，主要爲內蒙及江蘇地區產量的增加；9 月全國高鎳生鐵產量預計進一步增加，或爲 3.5 萬金屬噸，因內蒙地區產量進一步釋放及廣東地區鎳生鐵工廠固廢物清理步入正軌後產量有所修復。據鎳吧 8 月 26 日了解，菲律賓國土資源部通知了各個礦山，要求馬上拿出一半的設備用於恢復植被。有些礦山的設備全部拿出來也不夠要求，所以 9-10 月的產量將會受到影響。未來隨着消費旺季的來臨，不鏽鋼需求逐漸向好，對鎳價形成一定的支撐。長期電解鎳維持強勢局面，短期內庫存開始增加，鎳鐵企業復產及宏觀風險依舊，鎳價短期面臨一定的下行壓力，鎳價暴跌，一度觸及 102000 元/噸，或繼續下探 100000 元/噸大關。
策略方面：空單繼續持有，目標價位 100000-101000 元/噸，止損 105000 元/噸附近。
