上周國內外銅價走勢以震蕩回落爲主。造成銅價回落的原因主要有兩個，首先是來自於宏觀方面，由於美國經濟數據持續好於預期，市場對於未來美聯儲退出寬鬆的預期再度增強，美元也是順勢走高，對於銅價形成壓力；其次就是由於此前銅價的反彈，加之現貨升水持續走高，引發市場採購意願再度衰減，而進口銅在上周的大量流入更是直接讓現貨升水走低，以及銅價回落。但是對於後市，我們卻並不悲觀。此前我們認爲市場上漲的動力在於市場的預期差，對於需求的悲觀預期未能兌現，讓銅價存在修成反彈可能；後市我們認爲市場依然存在一定的超預期因素，來自於供需方面的超預期因素。
首先是供應方面，8 月份國內銅冶煉產量按理應該重返高位，擺脫檢修影響，但是從實際情況來看，由於河南和廣西的限電政策，對於銅產量形成影響，預計整體供應將再次不及預期。其次是需求方面，上半年國內整體需求在高銅價影響下表現不佳，但是下半年，隨着國內經濟復蘇的壓力增加，我們看到整體的政策支撐開始加強，這也意味着需求也有可能超預期。
因此，在供需都有可能超預期的情況下，再次對於銅價的悲觀依然可能難以兌現，我們認爲本輪銅價反彈還未結束，後市仍有再度上漲的可能。
2021年第32周銅冠金源期貨銅周報
