宏觀面：從宏觀層面來看，美國7月ISM制造業PMI錄得59.5，環比下滑1.1個百分點，不及預期值，從分項數據來看，供給瓶頸進一步阻礙需求復蘇，新訂單和新出口訂單出現下滑，同時進口數據下滑7.3個百分點。美國7月非農報告反映就業狀況顯著改善，新增非農就業94.3萬人，高於預期的87萬人，新增非農就業好於預期，反映經濟活動回暖，就業端的明顯改善，美聯儲鷹鴿兩派關於Taper的爭論會愈發激烈，警惕流動性的擾動。中國制造業PMI進一步下滑，需求端表現弱勢，穩增長壓力增大，貨幣政策大概率維持寬鬆。
產業基本面：截止本周五（8月6日），SMM進口銅精礦指數（周）報57.8美元/噸，較上周五小幅上擡0.15美元/噸，本周市場實際成交較上一周更加清淡。短期TC繼續反彈，下半年礦端有部分增量釋放，市場正對此充分預期。智利三大礦石Andina、Caserones、Escondida薪資談判繼續，有發酵罷工的風險，對價格有一定支撐。從供需層面來看，中國地區由於疫情擾動以及進口銅大幅流入，國內進入累庫節奏，社庫和交易所庫存均有所反彈。現貨升水也從三四百降至百元的正常水平；LME歐洲倉庫和亞洲倉庫庫存略有減少，貼水維持20美元/噸附近，注銷倉單不多，仍不夠成驅動因素，關注保稅區庫存下降後，LME銅的去庫拐點是否到來。從供需結構來看，消費端受到疫情擾動還是比較明顯，對於價格也有一定壓力，不過整體庫存水平並未明顯擡升，是一個此消彼長的過程。
策略：上周銅價先抑後揚，整體承壓運行，符合我們在上周周報中的預測，主要還是由於Delta毒株肆虐全球，市場風險偏好降低，銅價從72000元/噸一度跌破70000元/噸關口，不過最低探底至69300元/噸附近便逐漸反彈；基本面給予了銅價一定支撐。往後看，新冠疫情仍未得到明顯控制的情況下，美聯儲Taper預期又存在流動性擾動，銅價仍將承壓震蕩，在價格未完全轉勢期，關注下方69000的支撐強度。
2021年第32周美爾雅期貨銅周報
