銅
現貨方面，周初升水 110 元/噸-160 元/噸，持貨商挺價意願強烈，期銅承壓，貿易商引領下現貨升水堅挺，市場表現期弱現強特徵，持貨商繼續上調報價升水，市場雖詢價氛圍積極，但實際成交受阻，只有溼法銅和低端進口銅依然保持低價傾銷。隨着進口盈利窗口的打開，滬倫比值連續維持上修狀態，貨源短缺漸顯寬裕，且隔月價差倒掛並擴至自百元以上，持貨商主動下調報價，換現意願逐漸增強，但寬裕貨源之下，有足夠的壓價空間，高升水快速回落。商務部更新了對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的清單，促使國內短期精煉銅庫存大幅下降。9 月 7 日 LME 銅庫存減 8175 噸至 246175 噸，上期所銅庫存較上周減 1950 噸至 136051 噸。由於某大廠檢修，影響產量達 2 萬噸。且多家煉廠的 9 月的生產產量較 8 月出現一定的下降。部分省份因環保檢查而減產的銅廠 9 月份仍無法恢復正常生產，這部分產量在 1.5 萬噸左右，9 月電解銅產量或繼續減少。上期所公布銅期權自2018 年 9 月 21 日起上市交易，銅價短時間受到提振，但目前宏觀主導市場，外部宏觀風險依舊存在，土耳其危機蔓延，2000 億中美貿易戰懸而未決，市場等待落地消息的指引。
策略方面：新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，雖然盤面大幅下降，但俄鎳貨源充足，抑制俄鎳升水大幅上漲，僅穩中小幅增加。因金川公司 8 月和 9 月進行檢修，整體量有所減少，導致金川貨源偏緊，升水擴大。金川、俄鎳價差從上周 2600 元/噸大幅擴大至 5100 元/噸左右，近三年最大價差。由於俄鎳貨源充足，盤面低位時，拿貨積極，盤面稍微上漲，多在觀望。9 月 7 日 LME 鎳庫存減 456 噸至 236250 噸，上期所鎳庫存較上周減 1929 噸至 15749 噸。據 SMM 初步統計，8 月全國高鎳生鐵產量約 3.28 萬金屬噸，環比增幅 10%，主要爲內蒙及江蘇地區產量的增加；9 月全國高鎳生鐵產量預計進一步增加，或爲 3.5 萬金屬噸，因內蒙地區產量進一步釋放及廣東地區鎳生鐵工廠固廢物清理步入正軌後產量有所修復。據鎳吧 8 月 26 日了解，菲律賓國土資源部通知了各個礦山，要求馬上拿出一半的設備用於恢復植被。有些礦山的設備全部拿出來也不夠要求，所以 9-10 月的產量將會受到影響。未來隨着消費旺季的來臨，不鏽鋼需求逐漸向好，對鎳價形成一定的支撐。長期電解鎳維持強勢局面，短期內俄鎳大規模流入，鎳鐵企業復產及宏觀風險依舊，鎳價跌至 100000 元/噸大關附近。
策略方面：電解鎳跌至目標價位，新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，現貨表現較強，中間商及持貨商出貨較爲積極，而下遊基本按需採購，周中價格下跌時逢低備貨較爲明顯，總體成交一般。路透社消息，美國鋁業公司（AA.N）西澳大利亞業務部門罷工工人的投票將於周四結束，工會期待一場強烈的“否決”投票，可能會延長這場爲期四周的罷工。受海外氧化鋁價格上漲帶動，今年以來我國氧化鋁出口量持續飆升。據中國海關數據，今年 1-7 月我國氧化鋁出口量爲 34.36 萬噸，同比增長 1034.4%，創歷史新高。同時受環保政策的影響，預焙陽極及氟化鋁價格也開始回升，成本支撐增強。
市場對美國制裁俄鋁預期增大，俄鋁 9 月存在被迫減產的可能性，鋁價也受到提振。工信部表示將繼續執行供暖季錯峯生產，且從去年的“2+26+3”擴大到 80 個城市，對電解鋁形成利好。但山東對涉及電解鋁相關行業錯峯生產條款中表示錯峯行業中環境行爲特別優秀的企業，免予實施錯峯生產，若魏橋免於錯峯生產，限產力度將大打折扣。我們認爲，市場去庫存進程延續，成本支撐將繼續推動電解鋁長期上漲行情，但本周即將迎來中美貿易戰的關鍵期，市場風險累積，滬鋁回調壓力較大。
策略方面：本周中美貿易戰風險或加劇，新單暫時觀望。
