銅：持空
鎳：持空
鋅：持多
鉛：買開
鋁：持多
銅：上周銅市繼續回落，雖然期間出現反彈，但仍未擺脫弱勢。目前市場仍爲宏觀面所主導，其中最大的壓力仍是貿易戰，上周美國和加拿大之間未達成協議，這也意味着其它國家更難，對於美國何時提出向中國2000億美元加稅是一只大靴子，雖然民意調查不利於加稅，但特朗普卻對之不屑，最新消息，一、美國的要價很明確：零關稅、零壁壘、零補貼、停止知識產權盜竊，美國人的公司美國人自己擁有。但中國也很堅持，拒絕漫天要價、惡意指責。二、特朗普發出新威脅，對2000億美元中國商品加徵關稅後，美國還將對另外2670億美元商品加徵關稅，美國還試圖擴展新戰場：允許美國對參與“惡意網絡活動”的實體或個人進行制裁。此舉瞄準的是中國企業，美國政府可能會以制裁所謂“盜竊”美國知識產權行爲，凍結中國企業在美資產，或阻止中國企業到美國做生意。種種跡象表明，目前全球經濟受到美國去全球化的威脅，全球經濟增長前景不明，這給銅市形成壓力。回到銅市來看，近期銅市表現出支撐，如庫存繼續下降，上周LME減少1.9萬噸，國內銅庫存下降1950噸，周五LME貼水縮小到18美元，國內近期一直升水，周五爲50-120元，最新消息，國內前8個月進口增加15.3%。我們傾向於銅價會繼續下試低點，交易上繼續持有空單。
鋁：上周五夜盤鋁價小幅反彈，鋁錠庫存降幅好於預期，上遊原料問題也並未得到有效緩解，另外臨近取暖季環保限產和俄鋁可能繼續制裁的窗口期，鋁價出現過分下跌與基本面產生偏離，建議買入持多等待價格修正。
鎳：鎳市方面，上周鎳價跌幅進一步擴大，周五滬鎳價格最低觸及10萬元關口附近，LME鎳價最低跌至12225美元附近。現貨情況來看，上周LME鎳庫存減少2532到236250噸，貼水基本持穩85美元附近運行。國內現貨市場上，上周上期所鎳板庫存繼續減少1929到15749噸。金川方面與俄鎳價差一度擴大至6000元附近，金川升水高位持穩，但幾無成交。市場上俄鎳整體供應較爲充沛，下遊方面在前期已有補貨的情況下，上周接貨意願較爲低迷。就前期我們提到的，今年1-6月份全球鎳市供應缺口較前期已有收窄，各大傳統鎳企產量趨於穩定，印尼紅土礦鎳鐵產能亦處於增加狀態。反觀國內主流鋼廠不鏽鋼產量在5月份後同比較去年便處於下滑當中。目前1-8月份累計產量已較去年持平。後期在國內鎳鐵產能預期恢復，精煉鎳產量回穩背景下，原生鎳供應缺口或進一步收窄。短期鎳價在基本面預期轉弱以及宏觀方面影響下或將繼續呈低位震蕩運行，操作上建議前期空單可暫持。
鋅：周五夜盤，市場焦急等待中美2000億美元貿易摩擦的進展，不過除特朗普在北京午夜時間發表的推特外，表示擬對全部中國進口產品收取關稅，並沒有其他官方消息出爐。LME三月期鋅在2400美元；滬鋅主力1811合約振蕩小幅收陽在20655水平。從安泰科公布的國內8月精鋅產量看，鋅市場整體供應仍未回暖，8月份單月精鋅產出環比減少1.2%，降幅擴大不及預期。操作上，10月合約多單持有，振蕩回調可部分移至11月。
鉛：滬鉛上周調整基本到位，我們轉向建倉買開短多頭寸。技術上，1810合約上漲目標指向1.95萬；1811合約預計在1.9萬。交易邏輯是蓄電池企業季節性產出旺季以及消費的適度回暖。
