銅 震蕩
周五非農數據表現超預期，美元反彈，滬銅小幅走低。中美貿易戰仍令銅價蒙陰。回到銅市，上周 LME 庫存下降 18750 噸至 24.6 萬噸，上期所庫存下降 1950 噸至 136051 噸，國內現貨升水周五繼續回落，報 30-120 元/噸，銅進口窗口持續打開，疊加下遊入市謹慎，供應略顯寬鬆，預計高升水或繼續回落。整體來看，盡管庫存持續走低，但在貿易戰擔憂下，預計銅價偏弱震蕩。
鋅 震蕩
宏觀利空，量價利空，基本面中性。美國第二輪 2000 億商品關稅臨近，個人認爲市場對此輪貿易摩擦的負面效應嚴重低估，部分投資者存在買預期賣事實的搏反彈心態，但事實上目前市場行情偏穩的主要理由是關稅分項沒有公布，據悉此比關稅的稅率仍然是25%，這對任何一個出口依賴的行業都屬於毀滅性的打擊，只不過現在還不確定落誰頭上，特朗普對中徵收關稅的目的之一是提振美國基建和基礎工業以滿足鐵鏽地帶的票倉需求，鋅作爲大基建金屬需求端是肯定逃不掉的，因而相較於買預期賣事實的邏輯個人更傾向預期估計不足進行補跌的邏輯；量價上，目前市場活躍的更多爲對賭倉單和庫存的投機商，事實上昨日也確實將鋅價拉起了 2%左右，但投機客對反彈行情的貢獻很難把握，上遊企業雖存在一定的挺價欲望整體也不算太樂觀；基本面上，期鋅庫存仍維持 2000 噸以下，多頭的邏輯是無論保稅區或是進口鋅錠都未必滿足交割需求，但昨天的月間結構實際表現的更加平穩，這就印證了對賭標準品鋅錠供給嚴重供不應求的邏輯可能有問題。
9 月後澳大利亞鋅精礦將開始陸續流入國內並且增量逐漸增大，全球擴產復產的落地即將逼近，整體的供過於求的預期很難變動。從整體來看，實際上目前市場還是存在一定的可交割鋅錠的，一旦宏觀確實如預期出現了超預期的利空，持貨商和投機商的情緒情緒將令擠艙行情立馬扭轉，畢竟挺價帶來的收益風險比遠不如立刻拋貨帶來的風險規避來的有效，在投機密布的當下，鋅市更容易出現較大的寬幅波動行情，從邏輯和預期盈虧比上看，仍不推薦追漲，維持高位做空等待消息後加倉的觀點。
鉛 震蕩
宏觀利空，量價利空，基本面中性。宏觀方面參考鋅，目前認爲市場對此輪貿易摩擦的嚴峻性低估，鉛雖爲有色最抗跌的品種，連漲過後也有近 1000 元/噸的回調空間，目前再生鉛煉廠出貨增量出現，市場供給有所釋放，仍有小幅的下跌空間，最近鉛鋅行情分歧和動蕩太大，鉛的基本面較半月前實質並無太大變動，盈虧同源。推薦關注鉛鋅價差，合理值在 2000-3200 元/噸之間；另外鉛市將承接鋅市外溢資金流，可能帶來更加抗跌屬性，目前看鉛價仍有下跌空間，整體將呈現震蕩偏空的走勢。
鎳 震蕩
倫鎳回落延續，美元回升，庫存持續收緊，倫鎳庫存 24 萬噸下方，滬鎳 1.3 萬噸上方，鎳鐵偏緊張，不鏽鋼庫存有所下滑，滬鎳 1811 受宏觀情緒主導，上方均線依然有壓力，調整震蕩，但短線不必過度殺跌，關注宏觀預期兌現情況。
鋁 漲
滬鋁上周持續走弱，原本提供較強支撐的成本價格上漲也無法力挽狂瀾。貿易摩擦的升級以及對未來供應過剩的擔憂再度籠罩市場，而下遊眼看就要進入旺季卻依然疲軟的採購才是市場陰跌的真兇。目前社會庫存依然在進一步下降，部分區域市場成交有所好轉，未來短時間內有望企穩，建議關注逢低做多的機會。
