後市展望
宏觀層面，周三美國通過 1 萬億美元的基礎設施法案，有色金屬集體走強；周五美國提前縮減購債規模的預期增強，有色金屬大面積下跌。上周五夜間美國 10 年期國債收益率持續走低，一度觸及 1.302%，美元流動性相對充裕，基本金屬價格普遍上漲。
供應端，銅礦加工費 TC 周環比小幅上漲 0.77 美元/噸，至58.57 美元/噸（自 4 月中旬以來連續 18 周回升），銅礦偏緊問題逐步得到解決。據 SMM 預計國內 7 月的電解銅產量爲 85.1 萬噸，環比增長 2.36%，供應端對銅價的支撐邏輯持續弱化。
需求端，國內下遊進入季節性淡季，下遊各子行業中，除銅板帶箔板塊開工率高於往年，其它板塊（銅杆、銅管等）表現較差，銅消費季節性轉弱。海外歐美主要經濟體延續復蘇，主要發達國家制造業維持擴張，歐元區 7 月制造業 PMI 爲 62.8，海外銅消費仍有一定改善預期。
庫存方面，國內電解銅社會庫存（上海、廣東、江蘇三地庫存）周環比去庫 2.29 萬噸，廣東地區貢獻主要去庫幅度。海外方面，三大交易所疊加保稅區庫存周環比下降 1.7 萬噸，其中 SHFE銅庫存周環比-0.65 萬噸，保稅區庫存周環比-1.14 萬噸。
綜上，我們認爲隨着國內逐步進入消費淡季，供應端銅礦偏緊問題逐步得到解決，基本面難以支撐銅價持續反彈。美國經濟好轉，美元的貨幣政策或將提前收緊。目前德爾塔病毒的影響還不能準確估量，銅價短期或偏震蕩運行，中長期大概率走弱。僅供參考。
2021年第33周興證期貨研發中心銅周報
