銅：今日滬銅主力走弱，收於47460元/噸，跌100元/噸，跌幅0.21%，增倉1736手至20萬手，成交量增加39772手至17.9萬手。
宏觀方面，主要受食品價格上漲影響，8月CPI環比和同比漲幅雙雙上升，8月CPI同比2.3%。而受黑色金屬冶煉和壓延加工業漲幅擴大的影響，PPI環比漲幅也同步拉升，PPI同比4.1%。
產業方面，中國海關總署上周六公布，中國8月未鍛造銅及銅材進口量爲42萬噸，環比下滑6.7%，同比增加7.69%，8月單月進口量創下年內次低水平，同時低於年內月度平均進口量43.3萬噸。
現貨方面，今日上海電解銅現貨對當月合約報升水20元/噸~升水100元/噸，平水銅成交價格47710元/噸~47840元/噸，升水銅成交價格47740元/噸~47880元/噸。進口窗口維持盈利狀態，令持貨商踊躍出貨，早間報價升水60~100元/噸，由於缺乏有力買盤，持貨商主動下調報價，平水銅率先調降至升水30元/噸成交才有起色，好銅下調至升水80元/噸。由於市場貨源多，尤其是進口銅貨源明顯增加，呈現供大於求特徵明顯。第二節交易時段，平水銅調降至升水20元/噸，還有可壓價空間，好銅調降幅度擴大至升水60元/噸左右，溼法銅自平水報價擴至貼水40元/噸。市場進口銅貨源逐日增多，對現貨成交形成衝擊，升水調降幅度增大，若進口盈利窗口持續打開，且盤面難以維穩，後續升水恐將有持續下滑空間。關注近期比值變化。
盤面上面來看，我們對銅價仍然持有看空的態度，一方面在於美元指數的上升，由於新興市場匯率的走弱和歐美利差的存在，美元長期和短期走勢均受支撐；另外一個方面，中美貿易戰有升級的風險，特朗普稱在對2000億美元中國商品加徵關稅後，美國還將對另外2670億美元商品加徵關稅。我們認爲整體的宏觀環境利空銅價，銅短期仍難以反彈，絕對價格上面走勢仍然偏弱。
套利方面，目前進口盈利窗口打開，今日盈利在532元/噸，可考慮內外盤正套。預計本周預計本周開始進口銅將增多，現貨升貼水將趨於走弱，向交割水平靠攏。隨着現貨的增多，隔月價差擴張，建議滬銅隔月正套盤止盈。
銀河期貨 銅研究員 王穎穎
