宏觀
１、中國周一公布7月主要經濟數據全面弱於預期，各方解讀出爐，普遍認爲這是經濟見頂持續放緩的信號，下半年有金融放鬆的需求，但地方債務約束和高通脹對財政和貨幣政策都有一定約束，難見有力刺激措施。筆者認爲7月洪災、疫情、限電等多因素影響，專項債發行有完成年內進度的要求，四季度經濟運行環比會有所回升。短線情緒衝擊，偏空
２、美7月零售銷售下降1.1%，降幅大超預期，8月住宅建築商信心指數較7月下降創2020年4月以來最大單月跌幅，也是連續第三個月下跌。而7月工業產出增長0.9%，獲得四個月最大增幅。數據反映出美國需求仍旺盛，但高通脹和疫情反彈已對商品購買和房地產需求造成損害，經濟邊際擴張可能進一步減弱。短線利空
３、美股下跌，經濟放緩擔憂以及聯儲退出擔憂帶來情緒壓力。不過昨天美十年期國債收益率重新回到1.26%,由於聯儲提前退出已交易很久，持續處於低位的利率反映即使聯儲開始縮減ＱＥ，流動性充裕狀態仍維持。今天明天關注聯儲例會可能帶來短線情緒震蕩。短線利空
４、發改委發布2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況，指出9個省、區不減反增，10個省區能耗降幅未達進度要求，暗示下半年雙控壓力仍大，存在加大限產預期，對工業生產不利。利空
５、總結：對7月經濟數據解讀出爐，普遍偏負面，對下半年經濟預期轉空。美國經濟數據表現差異，也有邊際增長放緩擔憂。聯儲提前退出預期強，短期利空和避險情緒增加，對金融市場略有壓力。但中期看經濟強韌、流動性充裕基本格局仍在。
現貨
１、周末國內銅庫存微增，保稅庫存減少，進入8月兩地總庫存仍保持較快的下降勢頭。因限電升級、疫情影響等原因造成精、廢銅的供應幹擾強於預期，海外疫情嚴重造成8月精銅和廢銅到貨也很緊張，估計8月庫存無法有效回升。此外發改委點名部分省區上半年未達能耗雙控目標，後期還存在限產幹擾風險。低庫存對銅價的邊際支撐作用增強。強利多
２、發改委表現兩次拋儲已基本實現目標，將暫停拋儲。雖然兩次拋儲銅總量5萬噸且時間周期很長，對短期銅價影響並不明顯，但明確不再拋儲至少消除了後期一個重要不確定性。利多
３、換月後現貨升水報230元，持續走高反映國內庫存低且進口到貨偏少，持貨商有較強挺價信心。上周以來隨着銅價下跌，精廢杆價差收窄到700元，低價廢銅商挺升惜售強烈，精銅杆對廢銅杆形成替代。價格結構對銅價強烈利多。不過由於江蘇、河南疫情仍有一定擴散，管控地區和力度進一步加大，下遊生產、運輸受阻，疊加淡季因素，下遊實際需求仍弱。供需兩淡，但是整體價格結構呈全面強勢，且8月下旬，下遊備貨需求逐步增加，現貨支撐強烈。利多
４、昨天銅價大跌，技術上看回到6月以來震蕩平臺下沿附近，而滬倫同爲極低持倉，暗示當前缺乏資金推動，銅價突破平臺下沿展開下跌趨勢的可能性極低，如維持震蕩區間，則此處容易反彈，結合價格強支撐結構，建議在此短多。
５、總結：經濟數據下滑超預期引發對宏觀的擔憂加重，短線利空情緒繼續釋放造成壓力。不過現貨結構全面強勢，低庫存高升水且臨近消費旺季，價格易漲難跌，面臨震蕩平臺下沿，建議堅持逢低做多思路。今日69600-68500。
