宏觀
１、美聯儲會議紀要顯示聯儲官員認可經濟持續改善，年內將討論縮減ＱＥ，基本符合市場預期。昨天公布的上周新申請失業金人數34.8萬人，爲疫情以來最低且連續四周下降，顯然即使在疫情反彈情況下，就業市場仍在穩步恢復。但整體來說近期美國一系列經濟數據顯示美國需求有所下滑，經濟邊際擴張見頂放緩。昨天高盛將美國第三季度ＧＤＰ增長由之前的8%大幅下調到5.5%，並下調了今年和明年的增長預期，進一步引發市場負面情緒。聯儲退出是長期流動性邊際收縮的拐點，但聯儲逆回購工具購買量近期維持在一萬億美元上方。另外受經濟長期預期不佳影響，國債收益率保持在1.3%下方，爲年內低水平，目前流動性仍然極度充裕。經濟放緩擔憂對金融市場短線壓力繼續
２、中國7月經濟數據全面下滑超預期，加上疫情遲遲不能控制，估計8月經濟也將受到拖累。經濟擴張周期見頂的共識增強，疊加美聯儲退出效應，宏觀情緒持續發酵，體現在對股市、商品主動做空動力大增。短線利空加強
３、受疫情反彈影響，原油持續下跌，回調幅度較大，並帶動對整體商品的壓力。技術形態關注60美元下方長期成交密集區支撐情況。短線利空
４、總結：中國7月經濟放緩超預期，美國經濟數據亦顯示需求下滑，經濟擴張周期見頂邊際回落的情緒發酵，做空風險資產的資金入場，短線利空情緒集中釋放帶來整體壓力。不過筆者認爲流動性仍極度充裕，需求仍有很強的韌性，支持風險資產高位震蕩，階段性空頭情緒釋放後還會有反復
現貨
１、據鋼聯數據，昨天中國電解銅庫存15.8萬噸，較上周減少1萬噸，保稅銅庫存38.6萬噸，較上周減少2.6萬噸。本月兩地銅庫存合計減少5萬噸，較上月基本持平，總體在淡季仍保持着較快的降庫速度。目前國內外供應幹擾仍強，而隨着價格大跌，精銅對廢銅的替代增加，去庫速度更快。低庫存對銅價的支撐作用仍存在。
２、銅價連續四天大跌，持貨商且惜售挺升水。昨天現貨升水報230元，現貨進口利潤維持在300元，美元銅提貨溢價再漲30元，報盤達120-150美元。廢銅商惜售，精廢價差倒掛，精廢杆只差300元，精銅杆對廢銅杆價格優勢明顯。期貨逆價差擴大，9-10月升水大幅擴大到180元。整體的價格升水結構繼續強化，支撐因素進一步增強。
３、這兩天下遊積極點價補貨。且即將進入旺季，我們認爲下遊實際消費仍強韌，如果價格進一步走低，會激發進一步的備貨需求以及受高價抑制的需求釋放。消費端不會差而是持續好轉。利多
４、發改委昨天官宣將繼續投放銅、鋁、鋅以保供穩價。市場關於發改委將停止拋儲的預期來自其關於前兩批投放已達到預期目的的聲明。因此估計其後期拋儲節奏和數量也會減少，對市場影響不大
５、昨天滬銅大幅增倉但價格跌到67000元下方，技術形態看其已基本完成大型頭肩頂右肩向下突破，技術上支持加速下跌。不過現貨升水全面強化，現貨面與技術面矛盾激烈，大幅增倉暗示多頭入場，仍隨時可能止跌反彈，短線不確定性強
６、總結：宏觀經濟數據下滑超預期導致做空資金集中入場引發短線劇烈調整。不過實際流動性仍充足，需求亦強韌，空頭力量雖然短線主導盤面，但其持續性非常不確定。銅價在急跌中現貨升水大幅強化，且下遊積極點價，現貨與投機力量的博弈激烈，技術上看形態破位，但價格下跌的持續性仍存疑，隨時可能反彈。操作上建議背靠66000短多，如再次破位要及時止損回避短線加速風險
