宏觀面：從宏觀層面來看，中美經濟數據紛紛下滑，加重全球經濟復蘇步入滯脹的擔憂，疊加美國CPI居高不下，而Taper時間表的宣布迫在眉睫，流動性的擔憂推升美元指數到高位，十年通脹預期回落至2.27附近，風險資產普跌，油價重挫，銅價深度回調；而中國方面由於7月經歷不可抗力因素較多，經濟數據進一步下滑，下半年穩增長壓力增大，貨幣政策或不會有進一步收緊的態勢，基建存在一定託底預期，下半年政府支出或有所提高。綜合來看，當前宏觀層面壓力大於支撐，盡管疫情蔓延下，美聯儲內部分歧進一步加大，但市場謹慎情緒下，銅價繼續承壓。
產業基本面：從產業層面來看，截止本周五（8月20日），SMM進口銅精礦指數（周）報58.74美元/噸，較上周五上擡0.17美元/噸，擡升幅度所有放緩。現貨TC繼續反彈至57美元/噸附近，短期TC繼續反彈，關注60整數關口的爭奪，下半年礦端有部分增量釋放，市場正對此充分預期。礦山薪資談判可能引發的罷工影響，近期海運市場運力再度緊張存在擾動，當下國內銅冶煉廠檢修擾動仍存，整體供應略有下降。從供需兩端看，在供給不及預期的背景下，價格近端呈現Back結構，且近月與連一合約價差擴大至百元以上；國內依然保持淡季不淡的現象，庫存維持緩速去化，進口銅需求大幅上行，洋山銅溢價上漲，進口窗口完全打開。這也帶動了LME銅貼水迅速轉爲升水狀態，但由於LME庫存仍未見明顯下滑，注銷倉單佔比不高，外盤價格壓力依舊比較大。但國內今年淡季不淡後步入旺季特徵，銅庫存依然不會有大幅累升的前提，給予價格一定支撐。
策略：上周銅價大幅下行，相繼跌破前期69000,68000元/頓的支撐位，觸及5月以來的新低66000元/噸後才有止跌跡象，往後看，當前價格結構近強遠弱的Back結構不改，外弱內強進口窗口打開也將持續，基本面的支撐效果能否加強需要LME銅庫存和現貨端的反應來觀察，宏觀層面暫時來看依舊壓力較大，關注下周全球央行會議鮑威爾的發言，銅價超跌後價格將有所修復。
2021年第34周美爾雅期貨銅周報
