銅
現貨方面，滬期銅依託日均線上方窄幅整理，進口窗口盈利維穩 500 元/噸左右。低價貨源依然受貿易商青睞，市場也以貿易商的作爲爲主導，下遊剛需僅採購。商務部更新了對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的清單，促使國內短期精煉銅庫存大幅下降。9 月12 日 LME 銅庫存減 1275 噸至 233025 噸，上期所銅減少 225 噸至 37251 噸。中國 1-8 月未鍛軋銅及銅材進口量增加 15.3%，至 347 萬噸。中國 8 月未鍛軋銅及銅材進口量爲 42 萬噸，環比下降 6.7%。由於某大廠檢修，影響產量達 2 萬噸。且多家煉廠的 9 月的生產產量較 8月出現一定的下降。部分省份因環保檢查而減產的銅廠 9 月份仍無法恢復正常生產，這部分產量在 1.5 萬噸左右，9 月電解銅產量或繼續減少。市場減產預期對電解銅基本面形成重要支撐，目前宏觀主導市場，美國尋求與中國進行貿易談判，受此影響，離岸人民幣兌美元大漲，有色金屬大幅反彈，預計日內銅價偏強震蕩，但談判不確定性依舊較大，短期內上方空間有限。
策略方面：新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳金川鎳價差 6000 元/噸，近 3 年最大價差。近期窗口打開頻繁，俄鎳貨源整體偏多，金川鎳由於貨源緊缺，升水小幅走高。下遊拿貨意願依舊不強烈，主要因前期補庫充足，現盤面波動劇烈，觀望情緒濃厚。9 月 12 日 LME 鎳庫存減 504 噸至 235836噸，上期所鎳減少 253 噸至 12222 噸。據 SMM 初步統計，8 月全國高鎳生鐵產量約 3.28萬金屬噸，環比增幅 10%，主要爲內蒙及江蘇地區產量的增加；9 月全國高鎳生鐵產量預計進一步增加，或爲 3.5 萬金屬噸，因內蒙地區產量進一步釋放及廣東地區鎳生鐵工廠固廢物清理步入正軌後產量有所修復。據鎳吧 8 月 26 日了解，菲律賓國土資源部通知了各個礦山，要求馬上拿出一半的設備用於恢復植被。有些礦山的設備全部拿出來也不夠要求，所以 9-10 月的產量將會受到影響。未來隨着消費旺季的來臨，不鏽鋼需求逐漸向好，對鎳價形成一定的支撐。長期電解鎳維持強勢局面，短期內經歷前期下跌行情後，隨着宏觀風險的緩解，電解鎳小幅反彈。
策略方面：新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，由於現貨貼水對期鋁期鋁幾無價差，倉單持續流入市場，中間商謹慎接貨，下遊企業保持穩定採購，整體成交維穩。9 月 10 日，SMM 統計國內消費地鋁錠庫存（含SHFE 倉單）合計 168.3 萬噸，環比上周四減少 3.1 萬噸。夜間有消息稱稱俄鋁受美制裁或被解除，倫鋁價格迅速回撤一度超 30 美元/噸至 2010 美元/噸附近，跌幅超 1%。受海外氧化鋁價格上漲帶動，今年以來我國氧化鋁出口量持續飆升。據中國海關數據，今年 1-7 月我國氧化鋁出口量爲 34.36 萬噸，同比增長 1034.4%，創歷史新高。同時受環保政策的影響，預焙陽極及氟化鋁價格也開始回升，成本支撐增強。工信部表示將繼續執行供暖季錯峯生產，且從去年的“2+26+3”擴大到 80 個城市，對電解鋁形成利好。但山東對涉及電解鋁相關行業錯峯生產條款中表示錯峯行業中環境行爲特別優秀的企業，免予實施錯峯生產，若魏橋免於錯峯生產，限產力度將大打折扣。我們認爲，市場去庫存進程延續，成本支撐將繼續推動電解鋁長期上漲行情，但宏觀風險依舊較大，上方面臨較大的壓力。
策略方面：新單暫時觀望。
