宏觀
１、央行年會上美聯儲表態將在年內開始縮減ＱＥ，與7月例會表述一致，但其表示縮減ＱＥ與加息時間表無關，被認爲是強調不急於加息立場，偏鴿派。目前主流機構的預期是年底開始縮減ＱＥ，加息在明年底，可能市場已消化短線影響，故美元下跌，國債收益率回落，美股再創新高，市場重新回到風險資產上來。利多
２、中國將公布8月ＰＭＩ數據，估計偏弱，對短線國內投機情緒利空。不過疫情中、高風險區上周新增感染已經清零，影響7、8月經濟的臨時性因素消除，加上專項債發行提速等穩增長措施逐步落地，四季度環比有望略有回升，整體仍維持強韌。
３、因疫情反彈歐盟再次限制來自美國的非必要旅行，關注疫情對服務業拖累可能增強。
４、總結：美退出時間表逐步明朗，短線影響已消化但中期看隨着刺激政策逐步退出，以及中國經濟增長邊際放緩，利空因素有所增強。短線關注中國數據公布可能的壓力。短空
現貨
１、周末國內庫存微減，上周國內及保稅庫存減少4萬噸，最近兩周因銅價下跌，降庫速度加快，低庫存導致國內進口需求大增，並刺激提貨溢價高漲和ＬＭＥ提貨，對銅價的邊際支撐作用明顯增強。利多
２、截止上周五ＬＭＥ注銷倉單10萬噸，一周增加了9萬噸，注銷倉單佔比39%，主要集中在亞洲倉庫。此外現貨升水擴大到15美元以上。反映中國供應緊張已擴散到進口需求增加和海外提貨增加，持貨商心態明顯轉多，銅價上漲節奏更爲輕快。利多
３、據了解上周廣西又通知限電，此外周末新疆、廣西等上半年排放不減反增的地區都已在落實下半年的減排任務，煉廠幹擾可能繼續存在。據鋼聯調研8月精銅產量可能略低於84萬噸，繼續低於預期。利多
４、周一銅價上漲近千元，升水高報低走，仍持穩於190元，現貨進口虧損100元，精廢價差擴大到800元。整體來看由於銅價大幅反彈升水結構略有走弱但仍有較強支撐。由於進口利潤消失，本周報關量可能略減，但9月1號國儲拋儲3萬噸，估計本周升水繼續小幅回落。
５、下遊在低價時積極點價，反彈後畏高，周一精銅杆銷售冷清，廢銅杆因價差略有優勢銷售有所增加，但整體供應仍緊張。隨着旺季到來，板帶等反映消費開始回升，整體消費受價格影響明顯，淡季不淡，但旺季到來房地產、電網投資等仍有望環比提升，銅價如有回落將吸引備貨買盤，銅價低位支撐強。
６、總結：宏觀消息多空交織整體強韌，銅市低價消費強勁，快速去庫存導致全面升水，低位強支撐且ＬＭＥ結構好轉可能增強海外多頭情緒，銅價上行節奏更輕快。短線因價格反彈後下遊消費暫停、拋儲、中國數據公布等略有壓力，銅價可能小幅回落，68500下方現貨給出強支撐，逢低買入策略堅持。今日70300-69500。
