中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
我們的觀點：今日上午將公布中國8月PMI，8月上旬疫情、氣候等因素對經濟活動有所衝擊，預計數據可能表現不佳，價格或有影響。
鮑威爾發言偏鴿，疊加基本面去庫或對價格短期有一定支撐。但美聯儲釋放年內退出QE信號，通脹高企下貨幣政策仍在邊際收緊途中，不排除市場修正偏樂觀預期。另外疫情衝擊下境內外8月經濟數據均有承壓的可能，下周恰逢經濟數據密集發布的節點，維持價格高位震蕩的判斷，建議先觀察70000-71000附近的阻力情況。
基本面對價格仍有支撐，9月去庫可能延續。供應端礦端與廢銅此漲彼消。礦端供應修復有擾動，臨近60美金關鍵整數關口，TC上升斜率放緩。礦端供應仍由於罷工、氣候及政治因素有一定擾動。需求方面市場猜測方圓可能復產有增量，仍在博弈階段。而廢銅供應仍然偏緊，價格上漲下，精廢價差仍在300附近，遠低於均值1000水平。精廢價差從負值回歸後，部分臨時停工的利廢企業可能有復工計劃，預計廢銅偏緊將持續。消費方面淡季不淡，廢銅偏緊下消費整體持續有韌性，但有聽聞局部地區地產訂單放緩的聲音。全球庫存繼續回落，內外庫存持續分化。境外庫存小幅增加。但境內持續去庫。進口盈利下保稅庫存減少，而消費韌性下上海、廣東庫存均有回落。9月消費預計環比8月季節性有所加強，當前供應格局下，去庫可能延續。
投資策略：高位震蕩行情，振幅較大，建議操作時合理控制風險。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
