宏觀
１、周四美國公布的前周初次申請失業人數34萬，創新低，但之前ＡＤＰ新增就業人數大幅不及預期，市場等待周五非農就業數據。盡管聯儲在年內開始縮表已基本明朗，但市場已充分預期，最近幾天美股震蕩上行，美元指數持續下跌，國債收益率維持在1.3%的低位震蕩，昨天3個月期美元Ｌｉｂｏｒ降至0.1176%的紀錄新低，反映經濟強韌、流動性充裕仍是當下主導因素。利多
２、歐元區7月ＰＰＩ同比增長12.1%，月率增長2.3%，均超預期，且部分歐央行官員提出明年初開始縮減抗疫緊急購債的影響，歐元大漲，推動美元指數下跌。不過美聯儲可能更快縮表，技術上看美元指數接近最近兩個月震蕩平臺下沿 91.8，其震蕩區間可能繼續維持。
３、ＯＰＥＣ維持增產節奏，未理會白宮關於擴大產量的施壓，且原油庫存大減，原油繼續反彈，收回之前大部分跌幅，高位震蕩格局維持。利多
４、總結：美聯儲確認縮表和中國8月經濟下滑加速的利空均已兌現，但金融市場漲勢對待，或反映對四季度經濟環比回升形成共識。短線利空兌現後，經濟整體強韌和流動性極度充裕的基礎仍支撐金融市場情緒偏強， 不過從中期看隨着美刺激政策退出和中國經濟增長邊際放緩，整體利空有所增強，金融市場也會反復震蕩炒作。利多
現貨
１、據鋼聯數據，截至周四國內電解銅社會庫存13.2萬噸，較上周減少1.2萬噸，保稅庫存33.1萬噸，較上周減少1.2萬噸。兩地8月合計減少23萬噸。本周進口窗口關閉導致保稅庫存清關減弱。整體來看7、8月以來由於銅價下跌以及精銅、廢銅的生產和進口環節幹擾很大導致淡季不淡，庫存保持較快降庫。旺季臨近，低庫存對銅價的邊際支撐作用進一步增強。強利多
２、受上周後半段開始進口比價轉虧影響，ＬＭＥ注銷倉單停止增加。但隨着價格回落比價回升，國內庫存緊張將令進口窗口保持打開。目前ＬＭＥ注銷倉單近10萬噸，亞洲可用庫存極端低位，ＬＭＥ現貨轉爲升水，意味着ＬＭＥ庫存可能轉頭下降。升水結構令海外持貨商做多信心增強，銅價上行節奏更爲輕快。利多
３、銅價小幅回落，加上換月後企業採購略有恢復。現貨升水維持在190元，9-10月價差較上周末擴大100元至200元，現貨進口重見微利，另外廢銅供應緊張，持貨商見價格回落即重新惜售，精廢價差收窄到1050元。整體價格結構維持強勢，利多
４、總結：宏觀利多兌現後金融市場穩定，說明經濟強韌和流動性寬鬆的基本面仍是主導因素。銅市關注點轉向現貨供應本身。由於各種供應幹擾集中，銅市維持較快去庫，低庫存下銅價略有回調升水結構即得到強化，對價格支撐明顯增強，旺季漸強有望震蕩向上。68000已驗證現貨支撐，逢低買入思路不變。今日69300-68600。
