上周國內外銅價走勢震蕩爲主，此前反彈勢頭有所放緩，在前期壓力位置開始感受到阻力。此前市場的主導因素來自於宏觀方面，市場對於Taper 的預期讓銅價在短短半個月之內出現了一波大起大落的走勢，而周五晚間美國非農數據大幅不及預期，這也給了 9 月份美聯儲啓動 Taper 的預期潑了一盆冷水，我們預計 Taper 的啓動可能會推遲至年底，因此市場的宏觀風險也將出現下降。
未來銅價走勢的焦點將再度回歸至供需方面，目前供需情況整體依然偏強，市場下方的支撐力度較強。供應方面，我們看到 8 月中國電解銅產量爲 81.94 萬噸，環比降低 1.3%，同比增加 1.1%，市場受限於環保限電，產能一直難以達到預期開工率；9 月份冶煉廠逐步結束檢修，但市場冷料供應偏緊成爲了不確定因素，預計 9 月國內電解銅產量爲 83.23 萬噸，雖然環比回升，但依然難以達到較高水平。需求方面，在過去一段時間，保稅區進口銅庫存持續流入國內，但是從國內庫存變化來看，依然處於降庫之中，可見市場需求非常活躍，主要原因並不是下遊需求的旺盛表現，而是在於精廢價差處於低位。由於精廢價差處於較低水平，廢銅的替代作用大幅走弱，精銅的需求則因此受益。
目前來看，廢銅的供需短期之內難以出現緩解，因此精廢價差還將繼續維持低迷，精銅的需求也將得到支撐。所以，對於銅價來說，後市走勢將繼續維持震蕩回升態勢，但是區間並不會太高，市場依然處於寬幅區間震蕩之中。
2021年第36周銅冠金源期貨銅周報
