主要觀點：
宏觀方面，美國 8 月季調後非農就業人口新增遠低於市場預期，就業修復再次放緩，導致美聯儲宣布 Taper 的時點或推至年底。Taper 推遲的預期下，對商品市場影響減輕。國內受疫情汛情等因素影響，8 月份制造業採購經理指數爲 50.1%，比上月回落 0.3 個百分點，繼續保持在擴張區間，但制造業擴張力度有所減弱，景氣面收窄。行業方面，礦端銅礦供應充裕，冶煉廠將提高開工率，大型銅冶煉企業檢修後持續恢復產能，預計 8 月精銅產量環比將上升。終端消費改善，銅材需求持續回升。精廢價差依然偏低，再生銅杆持續虧損，再生銅杆企業普遍停產減產，使得再生銅杆對精銅杆的替代減少。社庫持續減少。銅材需求改善，企業逢低補庫，導致社庫持續減少，現貨升水堅挺。保稅區銅庫存大幅下降，此前現貨進口出現盈利，保稅區庫存大量清關進入國內。LME 銅庫存月度小幅上升，海外經濟修復弱於預期，但注銷倉單比例大幅增加，以及現貨升水擴大，表明海外貨源將大量運向中國。目前宏觀沒有明顯趨勢指引，基本面內外市場尚缺乏共振，後期銅價大概率將保持區間震蕩格局。後期重點關注 LME 銅運向中國的量以及拋儲後國內庫存的變化。
操作建議：
建議中線投資或套保建議暫時少量持有期貨多單，場外建議短線參與；期權建議構建備兌看漲期權組合。本周滬銅 2110 參考運行區間在 68000-72000 元/噸。
2021年第36周華聯期貨銅周報
