宏觀面：從宏觀層面看，從發達國家制造業PMI表現來看，制造業復蘇的拐點已現，經濟復蘇進入第二個階段，過熱-滯脹的過程，後期發達國家制造業表現可能維持高位震蕩，仍將位於榮枯線上方一段時間。周五晚間，美國8月新增非農就業23.5萬人，大幅不及預期，市場對於9月議息會議上宣布Taper時間進程的擔心下降，美元指數下挫，但其他風險資產表現一般，並沒有受到大幅刺激，黃金表現偏強。市場對於經濟進入“滯脹”的擔憂將可能主動打壓通脹預期， 本周美元指數衝高回落，反應出了對於美元流動性維持寬鬆的預期，市場風險情緒也有所修復，不過通脹預期繼續維持高位震蕩，預計在當前市場氛圍下，通脹預期交易難以成爲支撐銅價走高邏輯，基本面的強度和流動性狀況更加重要。中國制造業需求需求放緩趨勢將持續，然而隨着部分臨時性供給側負面因素緩解，服務業或有所恢復，制造業整體將呈現穩步放緩態勢，政策放鬆空間或將逐步打開。
產業基本面：截止本周五（9月3日）SMM進口銅精礦指數（周）報60.83美元/噸，較上周五上擡1.75美元/噸，是自去年4月中旬以來新高。雖然本周現貨TC漲幅有所擴大，但周內成交較爲匱乏。從供需層面來看，國內價格近端繼續呈現Back結構，現貨庫存仍維持去化狀態，周內保稅區庫存大幅流入，疊加國儲銅拋售，現貨市場升水有所壓制，但較低的庫存水平仍對升水和價格形成支撐，上期所庫存去化至歷史低位；LME銅亞洲倉庫貢獻減量，注銷倉單佔比維持高位，LME去庫拐點或逐漸顯現。
策略：上周銅價衝高回落，而後維持震蕩走勢，周初在市場風險偏好回歸的背景下，銅價偏強表現，對於Taper擔憂下降，銅價重回70000關口上方，周中銅價迅速回落，不過價格支撐仍在，維持68500-69500元/噸的震蕩格局不變。往後看，宏觀層面的Taper憂慮有所緩解，但滯脹擔憂仍存，制造業需求走弱背景下期待政策端發力，基本面來看，金屬銅的庫存仍是價格堅定的支撐，整體價格維持高位震蕩格局不變，7萬上方價格壓力會增多。
2021年第36周美爾雅期貨銅周報
