宏觀
１、歐央行例會決定四季度起縮減抗疫緊急購債的規模，估計由每月800億減少到600-700億，並在明年3月決定是否繼續維持這一計劃，同時保證將維持ＱＥ將利息壓在低位。疫情期間的緊急措施退出反映了經濟逐步恢復正常的信心，由於只是減少ＱＥ規模，流動性仍保持極度充裕，利多因素更爲明顯。
２、中國8月ＣＰＩ同比增長0.8%，ＰＰＩ同比增加9.5%。豬肉價格下跌拖累ＣＰＩ，原料價格上漲對下遊企業利潤侵蝕嚴重，同時也制約了貨幣政策放鬆的空間。利空
３、中國國儲投放儲備石油以平抑價格上漲。海外油價下跌。關注此行爲對油價的持續影響作用。
４、總結：歐央開始縮表，成爲發達經濟體中首個開始撤出刺激措施的央行。歷史上看這時流動性仍寬鬆，經濟處於強增長期，利多金融市場。中國通脹壓力巨大，但下半年專項債等穩定經濟的措施仍有預期。四季度經濟環比小幅回升的預期不變。近期關注中國8月經濟數據，估計數據偏弱，金融市場仍維持反復搖擺震蕩格局。
現貨：
１、據鋼聯昨天公布的數據，截至周四中國保稅庫存31.3萬噸，較前周減少1.8萬噸，國內庫存13萬噸，較前周減少0.2萬噸。兩地庫存合計一周仍減少2萬噸，降庫較8月末放緩。ＬＭＥ庫存連續下降，本周減少2萬噸。三地合計降庫4萬噸，維持較快去庫速度。低庫存對銅價的邊際支撐作用增強。利多
２、昨天銅價下跌，持貨商挺升水，升水較前日回升穩定在50元，廢銅商惜售挺價，精廢價差收窄到500元，精廢杆報價接近平水，精銅杆對低氧杆的價格優勢大增。另外由於ＬＭＥ現貨貼水回落到20美元，滬銅現貨進口利潤恢復到100元以上，不過估計ＬＭＥ庫存持續轉到國內，暫時難有新的進口買盤。精廢倒掛對銅價有強支撐作用。利多
３、據ＳＭＭ調研9月下遊行業開工率普遍環比回落，中小企業出口訂單受海外影響幹擾而減弱，線纜訂單還未見恢復。整體看旺季消費預期有所下降但整體維持平穩。反映在採購上就是缺乏追高意願，回落後逢低補貨，動力不足。利空
４、總結：宏觀整體穩定，經濟強韌流動性寬鬆的基本邏輯不變，金融市場維持震蕩，銅市關注現貨供需，低庫存對銅價的支撐作用強，68500下方精廢倒掛，現貨強支撐，消費偏弱，維持震蕩區間逐步擡高的判斷。68500強支撐區，逢低短多思路不變。今日69800-69000。
