庫存走低，銅價有支撐
1.市場表現
本周滬銅呈現先抑後揚的走勢，滬銅 2111 合約收於 69970 元，周上漲 940 元。
本周有色金屬的表現都十分強勢，銅價於下半周出現了較爲強勢的反彈，重新回到下行壓力線附近。
2.影響因素及分析
上周，上期所銅庫存合計 6.9 萬噸，周度庫存下降 1.3 萬噸。上期所的庫存數據已經連續四周下滑。目前國內銅現貨供需是偏緊的，下遊企業只能通過現款現結的方式進行採購。銅庫存始終處於低位，在工業屬性上會對銅價形成支撐。
據 SMM 調研數據顯示，8 月漆包線開工率爲 73.14%，同比下降 3.49%，環比下降 0.05%；8 月份銅板帶箔企業整體開工率爲 86.39%，同比上升 17.07 個百分點，環比上升 1.43 個百分點。目前市場普遍預期消費旺季來臨的時間將會推遲，9 月或將出現旺季不旺的情況。
據人民銀行官網消息，爲加大對中小微企業紓困幫扶力度，人民銀行新增 3000 億元支小再貸款額度，要求貸款平均利率在 5.5%左右，引導降低小微企業融資成本，採取“先貸後借”模式發放，以確保再貸款政策的精準和直達作用。
8 月，我國 CPI 同比上漲 0.8%，漲幅比上月回落 0.2 個百分點；PPI 同比上漲 9.5%，漲幅比上月擴大 0.5 個百分點，兩者漲幅“剪刀差”擴大。從歷史規律上看，PPI 與 CPI 剪刀差與銅價呈現正相關關系，剪刀差擴大，利於銅價上漲。但需要我們的注意是：目前剪刀差正處於區間上沿，存在回落概率。
3.結論及策略
上期所銅庫存進一步下降，處於歷史極低水平，這就導致現貨市場的供需是比較緊張的，現貨升水走高，貿易商只接受現款現結方式採購。在工業屬性上對銅價形成支撐，但國內實體經濟表現走弱，以及美聯儲或將在年內縮減購債規模，這些都會對銅價形成壓力。整體而言，宏觀預期偏弱，但供需基本面較強，建議觀望。（蔣一星）
