中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
我們的觀點：宏觀情緒好轉，銅價短期偏強。 但聯儲季月議息會議將在 9 月 21 日召開，市場對退出 QE 節奏仍有分歧，另外從社融數據觀察，跨周期政策傳導到實際信用擴張仍需時間。宏觀上仍有不確定性。基本面目前看去庫仍在延續，市場近期聚焦基本金屬供應擾動，主要擔憂動力煤偏緊或導致電力受限，銅受限電影響較鋁、不鏽鋼更小。目前尚未觀察到供應受到實際衝擊的情況。
目前尚未觀察到供應受到實際衝擊的情況。應樂觀的跨周期政策預期，疊加近期中美領導人通話的利好消息，宏觀情緒明顯轉向樂觀，基本面亦有支撐（供應端亦有限電、抗議等消息擾動，且國內庫存持續去庫），宏觀基本面短時共振，銅價周五顯著上行，短時趨勢可能延續，向上建議觀察72000附近的阻力情況。但考量利多因素，宏觀仍有較大不確定性，而基本面在銅價顯著上行後，消費是否能夠保持韌性亦有待觀察，未來樂觀情緒存有修正的可能，產業保值可待市場平穩後擇機介入。
投資策略：高位震蕩行情，振幅較大，建議操作時合理控制風險。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
