現貨情況：
據SMM訊，9月10當周SMM1#電解銅平均價運行於68,760元/噸-70,000元/噸，且周中呈先抑後揚走勢。平水銅平均升貼水報價運行於15元/噸至115元/噸，周中波動較大，9月7日下降至當周最低點後，9月8日-10日有所回升。上周銅價於後半周拉漲，滬銅10合約由最低68,270元噸升至最高71,630元/噸，周五夜盤收71,430元/噸，周度漲2,000元/噸。
觀點：
短期：
從宏觀來看，周四召開的歐洲央行議息會議維持三大關鍵利率不變，符合市場預期。此外，歐洲央行將資產購買計劃（APP）的購債速度維持在每月200億歐元不變，並放緩第四季度的緊急抗疫購債計劃（PEPP）購債速度。本次議息會議對市場影響相對有限。美國至9月4日當周初請失業金人數創2020年3月14日當周以來新低，對前期非農數據大幅不及預期的悲觀情緒有所改善。但由於美國聯邦政府已於9月6日結束新冠紓困救助法案，因此判斷該數據影響幅度有限。美國8月PPI高於預期，目前通脹壓力仍在。國內方面，CPI、PPI及社融數據公布，社融數據整體偏中性，CPI小幅走弱，PPI創下金融危機以來最高值。PPI-CPI剪刀差創歷史最高，經濟結構性矛盾放大，經濟下行壓力增大。
從基本面來看，銅精礦方面，上周TC指數再次上行，漲幅較上周收緩。電解銅方面，根據SMM數據，受限電及限產影響，8月電解銅產量81.94萬噸，環比下降1.3%，同比上升1.1%。國家第二輪第四批中央生態環境保護督察全面啓動，中央生態環保督察組的進駐，或將對9月電解銅產量造成影響。目前已知華中地區某冶煉廠因環保不達標將影響其9月產量下降10%-20%。廢銅方面，伴隨下半周銅價的強勢拉漲，精廢價差有所回升，但廢銅仍無替代優勢。進口方面，上周進口窗口打開，伴隨內外比價的回升，進口盈虧持續改善。庫存方面，LME周內去庫，幅度較大。SHFE去庫幅度較上周下降，周五累庫，爲本月首次。社庫及保稅區庫存均去庫。下遊消費方面，09-10合約持續維持back高位結構，下遊企業在當前結構下觀望情緒更濃，根據SMM調研，目前呈現9月消費開門“不紅”情況，金九銀十消費旺季效應仍待驗證。但整體來看，基本面仍有支撐，目前銅價回至71,000元/噸水平，消費旺季的驗證成爲未來銅價走勢關注重點。
中長期：
宏觀方面，全球央行短時內仍將繼續維持目前超寬鬆的貨幣以及財政政策，不過近期美聯儲taper預期不斷加強，這使得美元出現大幅走強，而這對於包括銅在內的整體有色金屬板塊均不是十分有利。基本面方面，目前TC價格持續回升，加之國內拋儲傳言落地，故此供應端對銅價影響較爲負面，而需求端，目前銅品種暫時沒有出現進入淡季後便立刻累庫的情況，後市需要持續關注庫存拐點的出現。
策略：
1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
1. 累庫拐點 貨幣政策導向
2021年第37周華泰期貨銅周報
