宏觀
１、美國股市周五下跌，個股帶動。8月ＰＰＩ月率上漲0.7%，年率上漲8.3%，通脹超預期，因供應鏈問題持續推高成本，主流機構將三季度ＧＤＰ增長預期由6.8%下調到5%。年內縮表仍是普遍預期，這一因素可能造成金融市場反復搖擺震蕩。
２、中國8月信貸增速反彈，社融增量2.96萬億，遠超7月的1.1萬億，Ｍ２同比增加8.2%，增速比上月降0.1個百分點，人民幣貸款增加1.22萬億，較7月增加1千億，企業債券淨融資4340億，規模創2020年4月以來最大。整體看企業融資需求仍強，但受房地產投融資限制影響，房地產融資需求持續下降，估計將在後期逐步拖累投資增速。本周將公布8月主要經濟數據，估計偏弱，又會引起市場情緒的搖擺。略有利空
３、總結：中國８月貨幣投放回升，但實體資金需求仍疲弱，美歐縮表漸行漸近，利空因素逐步增加，但當下實體需求仍強韌，近期經濟表現有反彈預期，金融市場整體利多基調未變，高位震蕩。短線關注經濟數據的影響。
現貨
１、上周上海交易所庫存降至6.18萬噸，據ＳＭＭ的統計，保稅庫存30.5萬噸，較上周減少4.2萬噸，主流地區銅庫存12.7萬噸，較上周減少0.4萬噸。保稅進口集中，降庫加快，但國內仍維持去庫，顯示庫存消化良好。低庫存對銅價的邊際支撐作用明顯增強。強利多
２、上周後半段銅價下跌，持貨商挺升水，周五升水回升穩定在50元以上。廢銅商低價時惜售挺價，精廢杆價差一度接近平水，精銅杆對低氧杆的價格優勢大增，周五銅價反彈精廢價差擴大仍處偏低水平。另外由於ＬＭＥ現貨貼水回落，滬銅現貨進口利潤恢復，周五9月比價也開始有利潤，這暗示中國需求強勁，在海外的買盤將繼續，對ＬＭＥ明顯利多。整體看8月末以來由於進口增加，庫存在兩地轉移，造成國內升水下降，但總庫存保持快速下降，進口比價和精廢價差走強，整體價格結構在上周得到進一步強化。強利多
３、鋼聯報上周粗銅加工費減少150元至950-1000元，顯示由於廢銅緊張和粗銅進口受阻，需求增加，入爐冷料開始緊張，加工費處於盈虧平衡點，或限制煉廠產量回升。利多
４、據ＳＭＭ調研，9月前兩周下遊開工率普遍環比回落，中小企業出口訂單受海外影響幹擾而減弱，線纜訂單未見恢復，但預計隨着電網和房地產需求回升，銅杆企業開工率將環比回升。空調新冷年開啓，銅管訂單將逐步回升。另外由於廢銅緊張低氧杆企業開工下降，或導致精銅杆需求回升。整體看消費環比回升預期仍存。利多
５、總結：宏觀整體維持利多但隨着退出臨近，金融市場震蕩，情緒反復搖擺。銅市隨着庫存持續快速下降，聚焦於現貨市場，上周銅價回落到68500後現貨強支撐再度得到驗證，低庫存對價格的邊際支撐作用進一步增強，旺季消費逐步回升，價格震蕩區間上擡。短線因周五急衝又有反復，短多建議衝高換手，逢低短多策略不變。今日71500-70800。
